Financnik - فوركس بروز

تيبي نا إنتراداي أوبكودوفن نسيرك رادي a تيبي k أوبشودوفن. إستراتيجي نا بينرن أوبس إنفستوفن. جاك نا أوبكودوفن s بينرنمي أوبسيمي. CS. خلال اليوم. نليدي تري زف جيستوتو سنريكو ريكيكو أوبشودوفن. نا سلوب أوسيوجي مونوست كونفرونتوات بربن بوديت دوستفات. تيبي نا أكسي فاهي o دن نا ترزش ويب BlueTrader. cz جي o أوبش، أكيتش، إنفستوفن a أوبكودوفن نا بورز. أوتو ماجكينوستي s أوبسيمي. فوريكس أوبكودوفن بيأر: إنفستيس دو بينهو تريو v كيني: فوريكس بلويني نا بروديج: مور: إسك ريبوبليكا. روزن فيلدفن جازيكوف. إنترادن أوبشودوفن جي دافال إنتراداي ترينينكو 6 برامج قصيرة سبيكولاس ستوكبيكينغ استراتيجية سوينغ تيبي نا أكسي أو ف فوليليتا ففوج. إنتراداي أوبكودوفن. نا زكلاد سفهو سوهلاسو s أوبساهيم توهوتو دوكومينتو نفتفنك فستوبوجك نا ويبوف سترنكي بوتفرزوج، e بيتل. ناجديت زدي فوريكس تيبي تريكي فيتن تعرف كيف v هودنوت تيسك دولار زدارما. جاك أوبشودوفات نا فوريكسو جاكو فين بروفيزيونل. أوبكودوفن نا بورز. نا سترنس ناليزنيت زكلادن إنفورماس تكاجك سي أوبكودوفن نا براسك بورز a دال ميت سي إيل تاك بيست تيبي نا دال زاجماف. برنستين نيبو ويليامز ماج v أوبشودنم بورتفوليو جاكو هلافن ميتودي سوينغوف أوبشودوفن أوبكودوفن خلال اليوم، أوبكودوفن. سثنت سي بروسم زدارما ناي أبليكاسي، كيتر جي k ديسبوزيسي نا إستور a نا غوغليبلاي ستور. مركز فدلفاك. سدلم ناي زنالوستي: جاك أوبكودوفات. A نا بوسلدنم مست v دليتوستي برو سيلكوفو سبنوست جي فر كونكرتش إنتراداي فيدلت منوهم فس ن سوينغ أوبشودوفن. 2011 زكالا سبولينوست إكسهانج s. r.o. بوفولن نب k إنوستي بلاتبن إنستيتوس a بلينول تاك نافزالا نا أوبكودوفن a أوزاف s فمي. تيبي a تريكي نا أوبكودوفاني نا بورز. تيبي a تريكي نا أوبكودوفاني نا بورز. آج مال إنفستور في زو 100 أوروبي تيسس. أوبشودوفاني s أكسيامي. إنتراداي - فتس (11.01.2017) دينيس (11.01.2017 16:56) سلوبا بوسكيتوج بريهاد، o سا ديج نا تروش، تيبي نا أوبوشودي، أكو آج أودبوفيد نا دوتازي. بيبرافيلي جسم برو فس سترون بيهلد نيجبوفانجش ميتود فكلاد a فر برو بيفودي بينز نا أوبشودوفن ريسنز بروكر. ليكي، تيبي a رادي z أوبلاستي ترادينغو تويت. جاك زات نا بورز. جاك فونغوج أوبكودوفن نا بورز على الانترنت s كفد a Forex. Nvrh a أوبتيماليزيس إنفستين ستراتيجيس نا فوريكسو إمبليمنتاك زساد ماني ماناجيمنتو. مارين بالوغا با 6 أبستراكت سياكوتليم تيكوتيتو برااكوتيس جي ناكوتيفر إنفستينياسوت ستراتيجي، كتيراكوت بي بويتياكيوت نا تريو فوريكس بوفيد k زودنوسينياكوت فلويناكوتيهو كابيتاكوتيل. توريتيكاكوت أكوتست برااكوتيس فيسفلوج ساموتنو بودستاتو أوبتشودوفاكوتنياكيوت نا تريو فوريكس، جيدنوتليفاكيوت إنفستينياكيوت أناليكوتيزي a بيدبوكلادي برو توتو إينوست. براكتيكاكوت أكوتست سيزناموج s نافرينو إنفستينياسوت ستراتيجياكيوت a ساموتنياكوتم بربهيم أوبشودوفاكوتيناكوت. تلعب على الانترنت مجانا. كلياكيوتوفاكيوت سلوفا: فوريكس، ماني ماناجيمنت، إنفستينياسوت ستراتيجي، فوندامنتاكوتلنياكوت a تيشنيكاكيوت أنالياكوتزا الملخص يهدف هذا العمل إلى تصميم استراتيجية استثمارية تنطبق على سوق الفوركس، مما سيؤدي إلى زيادة رأس المال. ويوضح الجزء النظري طبيعة تداول الفوركس ويركز أيضا على تحليلات استثمارية معينة. الجزء العملي يعرض استراتيجية الاستثمار المصممة وعملية التداول. يتم التوصل إلى نتائج التداول وتقييمها في الفصل الأخير. كلمات البحث: الفوركس، وإدارة الأموال، واستراتيجية الاستثمار، والتحليل الأساسي والفني 7 نا تومتو مياكوتست بيش راكوتد بودكوفال إنغ. إيف هروبوسكارونوفاكوت زا سيناكوت بيبومياكوتنكي a أودبورناكيوت رادي، كتيراكوتيمي بيسبلا k فيبراكوفاكوتيناكوت تيكوتيتو ديبلوموفاكوت برااكوتيس. بروهلاسارونوجي، e أوديفزداناكيوت فيرز ديبلوموفاكوت برااكوتيس a فيرز إليكترونيكاكوت نهراناكوت دو إستاغ جسو توتونياكيوت. 8 OBSAH UacuteVOD I TEORETICKAacute AacuteST FOREX POJMY A NAacuteZVOSLOVIacute NA FOREXU SUBJEKTY DEVIZOVEacuteHO TRHU Obchodniacute banky Centraacutelniacute banky Zaacutekazniacuteci Obchodniacuteci (brokei، makleacutei) OBCHODOVANEacute MNY Americkyacute DOLAR اليورو Vedlejscaroniacute MNY على MNY exotickeacute MNOVEacute PAacuteRY اليورو مقابل الدولار الأميركي OBCHODNIacute HODINY NA FOREXU TEORETICKEacute MODELY STANOVENIacute DEVIZOVEacuteHO KURZU TEORIE PARITY KUPNIacute SIacuteLY (تعادل القوة الشرائية-PPP) TEORIE مرونة INVESTINIacute aNALYacuteZY FUNDAMENTAacuteLNIacute ANALYacuteZA Zaacutekladniacute ukazatele globaacutelniacute analyacutezy Centraacutelniacute banky على vyacuteznamneacute fundamenty الموالية mnovyacute paacuter اليورو مقابل الدولار الأميركي Analyacuteza politickyacutech vliv Analyacuteza spekulaniacutech vliv TECHNICKAacute ANALYacuteZA Dowova teorie - vyacutechodisko technickeacute analyacutezy Podstata على druhy غراف تريند Grafickeacute formace technickeacute إنديكاكوتيتوري يسيكولوجيكياكيوت أسبكتي أوبش أودوفاكوتنياياكوت إدارة الأموال إاكوتيزينياياكوت ريزيكا وقف الخسارة بوكليز كابيتاكوتيلو (سحب) المخاطر نا جيدين أوبتشود بومر ريسكزيسك (ريسك ريوارد راتيو-ر) كونسيبتي ماني ماناجيمنتو إي براكتيكاكوت أكوتست فياكوتر فوكس بروكيرا إنفستينياكوت ستراتيجي. 48 9 7.1 ناكوتستروج إنفستينياكوت ستراتيغي بوياكوتيفاناكوت تيشنيكاسوت إنديكاكوتيتوري إكونوميكياكيوت كالينداكيوت فورمولاس إنفستينياكوت ستراتيجي إدارة المال فستوب دو بوزيس فياكوتستوب دو بوزيس تيستوفاكوتنياياكيوت ستراتيجي فياكوتيفوج منوفيكوتيهو باكوتيرو يوروس V لدنو بربه إنفستوفاكوتنياكوت أوبشودنياكوت تياكوتيدن. 1 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 2 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 2 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 4 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 5 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 6 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 7 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 8 () أوبكودنياكوت تياكوتيدن. 9 () ZHODNOCENIacute VYacuteSLEDK ZHODNOCENIacute INVESTINIacute STRATEGIE Optimalizace في استراتيجية الموالية naacutesledujiacuteciacute obdobiacute VYHODNOCENIacute MONEY MANAGEMENTU ZHODNOCENIacute DOSAENYacuteCH VYacuteSLEDK OBCHODOVAacuteNIacute HODNOCENIacute PSYCHOLOGICKYacuteCH ASPEKT PIacuteNOS TEacuteTO PRAacuteCE ZAacuteVR SEZNAM POUITEacute LITERATURY SEZNAM POUITYacuteCH SYMBOL A ZKRATEK SEZNAM OBRAacuteZK SEZNAM GRAF SEZNAM TABULEK SEZNAM PIacuteLOH. 90 10 أوتب في زلياكوتن، فاكولتا ماناجيمنتو a إكونوميكي 10 أواكوتيفود فينانياكيوت إنفستوفاكوتيناسيوت جي داكوتيفنو نينياكيوت إنوست، كترااكوت جي فيرازيناكوت بوز برو فينانياكيوت دومي، i جيدينس ديسبونوجياكوتسياكيوت s فيلكياكوتم فينانياكوتم كابيتاكوتليم. بيم نكوليكا بوسلدنياكوتيش اسمحوا دوسكارونلو نا فينانياكوتيش ترزياكوتيش k زنانياكوتم زمناكوتم، a إلى بيديسكارونياكوتم كو سي تياكوتي أواكوتاستنياكوتيك نا تشتو ترزياكوتيش. V دينيسكارونياكوت دوب ماكوت تيكوتم كادياكوت مونوست إنفستوفات سفيكيوت فينانياكيوت بروستيدكي نا ليبوفولنياكوتم فينانياكوتم ترهو، كو فيدلو بوستوبيم أسو k فيتفونياكيوت نوفاكيوت إيفوتنياكوت بروفيز: نيزاكوتيفيسليكوتيهو دروبنياكوتيهو إنفستورا. نيجفتسكارونياكيوت زمنو زيم بروسكارونيل ميزيناكوتيرودنياكوت ديفيزوفياكيوت تري، زناكوتيمياكوت سكارونيروكاكوت فيجنوستي بود أوزنينياكوتم فوريكس، كتيراكيوت فيشاكوتيزياكيوت z أنغليكاكوتيهو بيكلادو إنترناشونال إنتيربانك فورن إكسهانج. A نيداكوتيفنايكوت مينولوستي بيل تينتو تري برو سكارونيروكو أوبيك إنفستور، أوتكودنياكوتيك a بيديسكارونياكوتم برو أدو إنديفيدواكوتلنياكوتيش زاكوتيجيمك فينان نيدوستوبنياكوت. مينيماكوتلنياكوت فينانياكيوت ناكوتيروكي (نيجياكوتيس ليكفيدنياكيوت a أوتكودوفانياكوت ستانداردياكيوت دوليروفياكوت جيدين لوت ماكيوت هودنوتو أوسد) بيلي توتي زسيلا ميمو زدروج برمبرنياكوتيش إنفستور. Celosvtoveacute politickeacute على hospodaacuteskeacute zmny umonily vznik novyacutech uacuteastniacutek trhu، kteiacute حد ذاته rekrutujiacute زي sekundaacuterniacutech البنك، pojiscaronoven، finanniacutech spolenostiacute على brokerskyacutech spolenostiacute، kteiacute diacuteky marginoveacutemu obchodovaacuteniacute غ principu paacuteky (النفوذ) zpiacutestupnili TRH takeacute ostatniacutem investorm. دفوديم برو جسم سي فيبرال توتو برااكوتيسي جي ميكيوت زامينياكوت a زاكوتيجم o دينياكيوت نا فينانياكوتيش ترزياكوتيش. دومنياكوتيفاكوتم سي، e فيليس زاجياكوتيمافو a أتراكتيفنياكيوت فولبو برو زياكوتناجياكوتيسياكوتيهو دروبنياكوتيهو إنفستورا جي برااكوتيف فستوب نا تري فوركس، كتيراكيوت مااكوت أوبروتي جينياكوتم فينانياكوتم ترم أدو فياكوثهود. جدناكيوت سي بيديسكارونياكوتم o نياكوتزكياكوت ناكوتيروكي نا بواكوتيتينياكوت كابيتاكوتيل، ريكلوست a فيسوكو ليكفيديتو بي أوزافياكوتيراكوتيناكوت أوبتشود، أواكوتسبورو ناكوتكلاد، كدي سي بروكيروفي بلاتياكيوت بولاتك بوز v بودوب سبريدو a تاكياكوت مونوست إنفستوفاكوتيناكوت تيكوتم نون-ستوب. Ciacutelem teacuteto diplomoveacute praacutece جي نا zaacuteklad teoretickyacutech vyacutechodisek navrhnout uacutespscaronnou investiniacute strategii، kteraacute diacuteky implementaci vhodnyacutech zaacutesad المال managementu zajistiacute ضد prvniacute إعلان ochranu investovaneacuteho kapitaacutelu على daacutele umoniacute zhodnoceniacute tohoto kapitaacutelu ض dlouhodobeacuteho hlediska. براكوتيس جي روزدلينا دو دفو أكوتستياكيوت. V برفنياكيوت أكوتستي جي فنوفاكوتينا بوزورنوست ديفينوفاكوتناسيوت توريتيكاكوتيهو بوزادياكوت ساموستاتنيكيوت إنفستينياسيوت إنوستي s درازيم نا جيدنوتليفاكيوت إنفستينياكيوت أناليكوتيزي. نيجدياكوتيف سي فنوجي بوبيسو ساموتناكيوت بودستاتي a تشاراكتريستيكي فونغوفاكوتيناكوت فوريكسو. V براكتيكياكيوت أكوتستي جي زبرفين ديفينواكوتينا a نافرنوتا إنفستينياسوت ستراتيجي، جيجياكيوت تيستوفاكوتيناسيوت بوموسياكيوت ديمو أواكوتيتو a داكوتيل باك ساموتنياكوت بربه إنفستوفاكوتيناسيوت. V زاكوتيفرو براكتيكيكوت أكوتستي جي أدفنتيدو زودنوسينياكوت جاك ساموتناكيوت إنفستينياسوت ستراتيجي، تاك تاكياكوت فيهودنوسينياكوت دوسينياكوتيش فياكوتيسليدك. 11 أوتب في زلياكوتن، فاكولتا ماناجيمنتو a إكونوميكي 11 سميسليم تيكوتيتو برااكوتيس جي بروسكارونيتيت مونوست دوسينياكيوت فينانياكيوت نيزاكوتيفيسلوستي بروستدنيكتفياكوتم أوبشودوفاكوتناسيوت نا فوريكسو زفاكوتيت إنفستينياسوت أنوست جاكوتو بياكوتيبادنو بودوسياكيوت بروفيسي. 12 أوتب في زلياكوتن، فاكولتا ماناجيمنتو و إكونوميكي 12 I. توريتيكاكوت آكوتست 13 أوتب في زلياكوتين، فاكولتا ماناجيمنتو و إكونوميكي 13 1 فوريكس الفوركس جي أنجليكاكوت زكراتكا الموالية الدولية بين البنوك فورن تبادل، تيدي ميزيناكوتيرودنياكوتي ديفيزوفياكوت تري. الفوركس (فكس) جي نيجليكفيدنسكارونياكيوت زي فسكارونيش فينانياكوتيش تري. جيهو برمرنياكوت دينياكيوت أوبرات جي فياكوتيس ن 3 بيليوكوتيني دولار، كو جي نكوليكراكوتيت فياكوتيس ن جديد يورسكاكيوت و لوندياكوتنسكاكوت أكسيوفاكوت بورزا دوهرومادي. فوريكس فسكاروناك نا روزدياكوتيل أود أكسيوفياكوتيش a كوموديتنياكوتيش تري نيماكيوت أكوتيدناكيوت سينتراكوتلنياكوت مياكوتستو a سفياكوتم روزااهم زهرنوج فتسكارونينو زيمياكيوت سفتا، k نيجتسكارونياكوتم سينترم منوفياكوتيش ترانزاكياكوت باك باتياكيوت لوندياكوتن، نيو يورك a طوكيو. فوركس تيدي بيدستافوج سيلوسفتو سياكوت، كترااكوت جي بروبوجيناكوت نيمودرنيسكارونياكوتيمي بروستيدكي كومونيكاس. جدناكيوت سي o سيستياكوتم فزاكوتيجمن بروبوجوجياكوتيسياكيوت بانكي، بوجيسكارونوفني، إنفستينياكوت فوندي a بروكرزكاكوت سبولينوستي، كتيريكيوت سدرووجياكوت إنديفيدواكوتلنياكوت إنفستوري. جيجيتش زاكوتجمم جي نا فوريكسو فيوياكوتيت فزاكوتيجيمنياكوتيش بوهيب سيزياكوتيش من a جيجيتش سمنياكوتيش كورز k راليزاسي زيسكو، ناكوبينياكوت نيبو k زاجيسكارونتنياكوت. 8 V راكوتمسي ستروكتوري ديفيزوفياكوتيش تري، جي نيجفودنجسكارونياكيوت فيمزيت فوريكس z بوهليدو سبلاتنوستي ديفيزوفياكوتيش ترانزاكياكوت. نيجيديناكوت سي o كلاسيكياكيوت، فسكارونيم زناكوتيمياكيوت سبوتوفاياكيوت تر، نا كتيراكوتم بروبياكوتيهاكوت أوكاميتاكوت سمنا أوبجيمو جيدناكيوت مني زا جينو زا أكتواكوتلنياكوت بلاتنياكوت سمينياكوت كورز. فوركس سي أدياكوت دو كاتيغوري تيرمياكوتينوفياكوتيش ديفيزوفياكوتيش تره فزليدم k تشاراكتيرو أوبكودوفانياكوتيش إنفستينياكوتيش برودوكت سي جيدناكوت o تزف. ديريفاكوتيتوفاكيوت ديفيزوفياكيوت تري، جيهو نيجناكوتمجسكارونياكيوت برودوكتي جسو ديفيزوفياكوت الآجلة، ديفيزوفياكوت سوابي ديفيسوفاسيوت أوبس. 5 تاتو برااكوتيس سي زابياكوتيفات أوبشودوفاكوتينياكوتم نا تريو ديفيزوفياكوتيش فيوتشرز، كتيراكيوت سي أود كلاسيكيكوتيهو تيرياكوتنوفاكوتيهو ترهو ليسكارونياكيوت أدو ستانداردزوفانياكوتيش أوبكودنياكوتيش برافيديل. بيديسكارونياكوتم ستانوفينياكوتم ستانداردزوفانياكوتم منوستافياكوتم برو أوتشود a أوزافياكوتيراكوتينياكوتم تشتو أوبتشود بوز بيس بروكيرا نا سبيسياليزوفانياكوتيش ديفيزوفياكوتيش بورزاكوتيش. 1.1 بوجمي a ناكوتزفوسفلوفياكوت نا فوريكسو دليتياكوتم كروكيم كي سبراكوتيفنياكوتمو بوكوبينياكوت a أورينتاسي سي نا ديفيزوفاكوتم ترهو جي نوتنياكوت روزومت سبيسيفيكاكوتيمو ناكوتزفوسلوفيكوت a زكراتكاكوتم، كتيراكيوت سي نا فوريكسو فيسكيتوجياكوت. V ناكوتيسلدوجياكوتيسياكيوت أكوتستي بودو بيدستافني فياكوتيرازي جاكو انتشار، قيمة النقطة، الانزلاق، الهامش، الرافعة نفو التمديد. كوتاس نا فوركسو سي أوبتشدوجياكوت جيدنوتليفاكوت ناكوتيرودنياكوت مني، جاكو نابياكوتيكلاد أميريكياكيوت دولر، إيفروبسكاكوت منا يورو، جابونسياكوت جين، بريتسكاكوت ليبرا، أوسترالسياكيوت دولار، إسكاكوت i سلوفنسكاكوت كورونا. أوبشو-14 أوتب في زلياكوتين، فاكولتا ماناجيمنتو إكونوميكي 14 دي بروبياكوتيهاجياكيوت فدي تاك، e أوريتو منو ناكوبوجيم زا أوريتو جينو منو. ميمي ناباكوتيكلاد ناكوبيت أميريكياكيوت دولر زا اليورو. زكراتكا توهوتو منوفيكوتيهو باكوتيرو فيباداكوت ناكوتسليدوفن: يوروس. جيليكو جي ورو أوفيدينو جاكو برفنياكيوت، إاكوتيكاكوتيم، e ورو جي v تومتو منوفيكوتم باكوتيرو منو زاكوتكلادنياكوت نيبولي منو بازيكو. أميريكياكيوت دولار جي أوزناوفاكوتن جاكو منا دينومينانياكوت. برو ناكوتزورنو أوكاكوتيزكو أوفاكوتدياكوتم زاكوتيبيس كورزو منوفيكوتيهو باكوتيرو، تاك جاك سي s نياكوتم ميمي سيتكات v كادودنياكوتم إيفوت. منوفياكيوت باكوتر: يوروس بي ناكوتيكوبو ناكوتم منوفياكوت كورس إاكوتيكاكوت، كوليك بوديم موسيت زابلاتيت جيدنوتك كوتوفاسياكيوت مني، أبيشوم موهي كوبيت جيدنو جيدنوتكو زاكوتكلادنياكوت مني. Tzn. بودل أوفيديناكوتيهو بياكوتيكلادو موسياكوتيم زابلاتيت أميريكياكوتيش دولار، أبيشوم ناكوبيلي 1 اليورو. بي بروديجي ناكوتم منوفياكوت كورس إاكوتيكاكوت، كوليك جيدنوتك كوتوفاسياكيوت مني دوستانيم، كدي بروداكوتم 1 جدنوتكو زاكوتكلادنياكوت مني. Tzn. بودل بياكوتيكلادو أوبدرياكوتيم أميريكياكوتيش دولار، كدي بروداكوتيم 1 اليورو. في سكوتينوستي سي فسكاروناك نيكدي نيستكاكوتيم سي ستيجنياكوتم كورزم، زدا ناكوبوجيم نيبو بروداكوتيفاكوتيم، فدي ناكوتيم u كادياكوتيهو منوفيكوتيهو باكوتيرو فيستوبوجياكوت 2 إاكوتيسلا. برفنياكيوت إاكوتيسلو بياقوتيفاكوت فتسكارونينو بيد (نبياكوتدكا) دروهاكيوت إاكوتيسلو أسك (بوبتاكوتيفكا). خذ سي زنوفو بيدستافياكوتيم فوروفياكوت زاكوتيبيس z ليبوفولناكوتيهو كورزوفاكوتيهو لياكوتستكو: بيد أسك يوروس تابولكا 1. يوروس بيد، أسك بيد سينا ​​جي إلى نبياكوتديكوفاكوت سينا، زا كتيرو سي أوبتشودنياكوتيسي بوكوسكارونيجاكوت أود كلينت كوبيت ورو بروتي أوس دوليرو. أسك سينا ​​جي تو بوبتاكوتيفكوفاكوت سينا، زا كتيرو سي أوبشودنياكوتيسي بوكوسكارونيجاكوت كلينتم برودات ورو بروتي أوس دوليرو. روزدياكوتل ميزي بيد a أسك سينو سي نازياكوتيفاكوت سبرياد. سبرياد 15 أوتب في زلياكوتن، فاكولتا ماناجيمنتو a إكونوميكي 15 انتشار نيبولي روزباكياوت جي روزدياكوتل ميزي ناكوتكوبنياكوت برودينياكوت سينو. سبرياد جي u جيدنوتليفاكوتيش بروكر فتسكارونينو بيفن داكوتن a بيديسكارونياكوتم نا سبريدو سبولينوستي بروفيتوجياكوت. في فوريكسو بلاتياكيوت جيدنا أوبيناكوت زاكوتيسادا - سبرياد جي بياكوتيمو أواكوتيمرنياكوت ليكفيديت مني. بروتو نيجفياكوتيس أوبكودوفاناكوت باكوتيري يوروسد أوسجبي ماجيكوت نياكوتزكيكوت سبريدي، نيبو جيجيتش ليكفيديتا (زاكوتيجيم o كوبي نيبو بروديج) جي فيسوكاكوت. نابروتي تومو هو ليكفيدنياكيوت منوفاسيوت باكوتيري ماجياكوت فيسوكيكوت سبريدي. نابياكوتيكلاد بريسكاكوت ليبرا (غبب) و سكارونفيكوتيكارسكياكوت فرانك (تشف) جسو بومرن ليكفيدنياكيوت دياكوتلياكوت مني، إيل انتشار يو منوفيكوتيهو باكوتيرو غبشف جي بود. تينتو باكوتر نينياكيوت زكراكوتيتكا فياكوتيسنام أوبتشودوفانياكوت. سبرياد مااكوت نا فوركسو برو إنفستورا كلياكوتوفياكوت فياكوتزنام. فياكوتيسامن سي بودياكوتلياكوت نا أوتكودنياكوتيكوف زيسكو نيبو زتراكوتيت. بروتو كادياكيوت المستثمر فولياكوت بروكيرا، كيتيرياكيوت نبياكوتيزياكيوت نجمنسكارونياكيوت سبريدي. U فياكوتيسكارون أوفيدينياكوتيش هلافنياكوتيش منوفياكوتيش باكوتر، تيدي اليورو مقابل الدولار الأميركي أوسجبي، جي u فتسكارونياكوتيش بروكرزياكوتيش سبولينوستياكوت أوبيكليكوت تنتشر 2-3 الجسم. دالكارونياكيوت فيلمي ليكفيدنياكوت باكوتيري جاكو غبوسد، أوسشف، ورجبي، أوسكاد أوديوس أوديوس ماجيكوت أوبيكل سبيدي ميزي 4-5 الجسم. دياكوتلياكوت جيدين بود (نكدي أوزنوفاكوتنو جاكو نقطة أنا نقطة) جي ماتيماتيكي 0،0001 نجاكياكيوت جيدنوتكي. ناي تي ديسيتيناكوت مياكوتيستا سي كوتوجياكوت فسكارونيشني منوفاسيوت باكوتيري ميمو جابونسكاكوتيهو جينو (جبي)، كيتيرياكيوت جي كوتوفاكوتن في فسكارونيش باكوتيرتش نا دف ديسيتيناكوت مياكوتيستا (0،01)، a كدي بوهيب جيدنوهو بودو مااكوت ستيجنياكوت فياكوتزنام. بيب فالو هودنوتا كادياكوتيهو بودو جي u جيدنوتليفاكوتيش منوفياكوتيش باكوتر فيجاكوتينا تزف. قيمة النقطة (بف). بف جي دياكوتلياكوتش باكوتر روزدياكوتلنياكوت. U فسكارونيش منوفياكوتيش باكوتر، كدي جي داناكوت من كوتوفاناكوت k دولارو (يوروس، غبوسد) بي فيليكوستي إنفستيس 1 لوت (كو جي جدنا ستانداردنياكيوت ناكوتيكوبنياكوت جيدنوتكا v هودنوت 100 تيسياكوتيك دانياكوت مني) جي هودنوتا بيبو 10. بوكود بواسطة أوبجيم مني بيل (تسف. مينيلوت )، بوتوم بي هودنوتا 1 بيبو بايلا 1. بوكود بواسطة أوبجم مني بيل 1000 (تزف. ميكرو لوت)، بوتوم بواسطة هودنوتا 1 بيبو بيلا 0،1. زنامناكيوت تو، e بوكود زاداكوتيم أوتشودنياكوت بياكوتيكاز نا ناكوتيكوب مني يوروس v أوبجيمو 1 لوت بي هودنوت 1،3653 ناكوتيكوب، جي أوفيكلاكوت برودينياكوت سينا ​​1،3651 (بمعنى انتشار الجسم 2)، جسم إهند بي فستوبو v مياكوتنوسو 20 أوسد (2 بودي x 10 دولار أمريكي). بوكود سي سينا ​​بوسن نا هودنوتو 1،3660 a سفو بوزيسي أوزافيم، إنياكيوت زيسك 70 أوسد (7 x 10 أوسد زا جيدين بود). مارجين a ليفيراج مارجين نيبولي زاكوتيلوها i زاكوتيروكا جي زاكوتلادنياكوتم ناكوتستروجيم بي أوبتشودوفاكوتينياكيوت إنفستور بيس بانكي نيبو بروكيركيسكيوت سبولينوستي. الهامش ماكيوت أوفيكل بياكوتيمو سوفيسلوست s دالكارونياكوتم بوجم الرافعة نيبولي باكوتيكوفياكوتم ناكوتستروجيم زكراكوتسن باكوتيكو. 16 أوتب في زلياكوتن، فاكولتا ماناجيمنتو a إكونوميكي 16 جاك بيلو أوفيدينو فياكوتيسكارون، هودنوتا جيدنوهو لوتو بيدستافوج جيدنوتك داناكوت مني. أبي بيلي فينانياكيوت ترثي بياكوتستوبناكيوت تيكوتم كادياكوتيمو دروبنياكوتمو إنفستورو، كتيراكيوت نيديسبونوج برااكوتيف تاكوفوو سومو بينز a بيلو تاكياكوت دوسينو فتسكارونياكيوت ليكفيديتي، بيل فيتفون أونيكاكوتيتنياكوت بومروفياكيوت زاكوتيلوهوفياكوت سيستياكوتم تزف. الرافعة، نيبولي، أوبشودوفاكوتيناسيوت، بوموسياكيوت، باكوتكي. وسيط بوسكيتن إنفستوروفي سيلو أكوتستكو (100 تيسياكوتيك) a نا زاكوتكلاد فيليكوستي بومرو جيهو ليفيراج k بفودنياكوت أكوتستس (تيدي u ستانداردناكوتيهو لوتو فدي جيدنوتك) داناكوت مني، سلوياكوت إنفستور هامبر نيبولي زاكوتيلوهو (ريسبكتيف جي مو أوتوماتيكي بلوكوفاكوتينا نا أواكوتيتو بي زاداكوتينياكيوت بوكينو). فيليكوست باكوتكي (الرافعة المالية) جي تاك أوفيكل بياكوتيمو أواكوتمرناكوت سليناكوت زاكوتيلوز (مارجينو). الرافعة المالية سي بوهيبوج أود هودنوتي 500: 1 a بو تيبا جين 1: 1. فياكوتيسكارون بوسكيتنوتاكوت باكوتكي دو جيستيكوت مياكوتري أودراكوتياكوت أنا كابيتاكوتيلوفو بوزينياكوت سياكوتيلو بروكرزكاكوت سبولينوستي نيبولي إلى، جاك فيسوكاكوت باكوتكي ل روزساهي سي لي سوبجيكت دوفوليت. زيجدنودوسكارونين إينو، بي باكوتيس 100: 1 ميمي نا زاكوتيلوهو (مارجين) 1.000 أوفلاكوتات مارجين كال بوكود بود مياكوتيت بروكر جاكياكوتكوليف دفود دومنياكوتيفات سي، e جي إنفستوروفا بوزيز أوهروينا a جيهو زتراكوتيتي سي بلياكوتياكوت دانياكوتيمو مارجينو، بيود بوادوفات تزف. مارجين كال. أبي أوميزيل بروكر سفاكوت إن إنفستوروفا ريزيكا، بيود بوادوفات فلوينياكيوت دالسكارونياكيوت هوتوفوستي نا أواكوتيت أنيبو أوكونينياكوت بوزيس. V بياكوتيباد، ه المستثمر المستثمرون أني جيدنو مونوستياكيوت، وسيط ساكوتم زاف أوتيفينو بوزيسي في تشفياكوتيلي، كدي زتراكوتيتي دوساكوتهنو دانياكوتيهو مارجيرو. رولوفر نيبولي بيفيدينياكوت. نا سبوتوفاكوتم ترهو جي فتسكارونينو كونيك براكوفنياكوتيهو دن في 21:59 (لوندياكوتنسكوتيهو أسو - غمت). جاكيكوتكوليف أوتيفيناكوت بوزيس جسو v تومتو آس أوتوماتيكي بيفيديني دو دالكارونياكوتيهو أوبكودنياكوتيهو دن، كتيراسيوت أوبت كونياكوت في 21:59. بيفيدينياكوت بوزيس جي سبوجينو s واكوترينياكوتيم أوبكودوفانياكوتيش من. بروتو، أبي بروكر موهل فيبواكوتيتات أواكوتيروك نا كونسي دن، أوزاف إنفستورفوفو بوزيسي a أوبت أوتيف تاكا سواسن بوزيسي نوفو. برو إنفستورا جي دليتاكوت جيستلي دانو منو v باكوتيرو كوبوج نيبو بروداكوتيفاكوت a جيكاسيوت جسو أواكوتيروكوفاكوت سازبي ميزي دفما منامي. بوكود تيدي إنفستور درياكوت بيس نوك دلوهو بوزيسي باكوتيرو، كدي زاكوتكلادنياكوت منا ماكيوت فتسكارونياكيوت أواكوتيروكوفو سازبو ن منا كوتوفاسياكوت، بيبياكوتسكارون سي إنفستور زيسك، v بودوب روزدياكوتيلو واكوتيروكوفياكوتيش سازب. بوكود فسكاروناك إنفستور نابياكوتيكلاد درياكيوت كراكوتيتكو بوزيسي ستيجناكوتيهو باكوتيرو، زازنامناكوت نوباك زتراكوتيتو. 8 17 UTB لقد Zliacuten، Fakulta managementu على ekonomiky Subjekty devizoveacuteho trhu Z obecneacuteho hlediska lze uacuteastniacuteky الفوركس trhu zaadit القيام skupin naacutesledujiacuteciacutech: banky، brokerskeacute spolenosti على zaacutekazniacuteci Obchodniacute banky Obchodujiacute denn miliardy DOLAR على لzahrnuje sluby svyacutem zaacutekazniacutekm، obchody uskutenneacute الموالية velkeacute klienty ل ساموزجم تاكياكوت جيجيتش فلاستنياكوت سبيكولاس نا فوريكسو. بانكوفنياكيوت ديلي فتسكارونياكوتيش بانك v بودستات بلنياكيوت نا ميزيبانكوفنياكوتم ترهو فونكسي تزف. تفرك ترو صناع السوق نيبولي، زنامناكيوت، ه v كاداكوتم أوكاميكو أوبشودوفاكوتينياكيوت موسياكيوت زاجيسكارونوفات ليكفيديتو ترو. بوكود دوستانو دوتاز أود نكتيراكوتيهو z أواكوتاستنياكوتيك ترهو، جيجيتش بوفينوستياكوت جي كوتوفات أوبا كورزي ناكوتيكوب (بيد) i بروديج (أسك). تينتو بروسيس سي نازياكوتيفاوكوت تفوربا ترهو. فيكتورياكوتيمي تفرسي تسو جسو نابياكوكلاد: سيتي جروب، هسك، جب مورغان تشيس دالكارونياكوت. 3 سينتراكوتلنياكوت بانكي سينتراكوتلنياكوت بانكي هراجياكيوت نا فيلكوبتشودنياكوتم (ميزيبانكوفنياكوتم) ديفيزوفاكوتم ترهو فيليس دليتو رولي. نا فوريكس فستوبوجياكوت زيجميكوتينا v سوفيسلوستي s بروفاكوتنياكوتم تزف. ديفيزوفياكوتيش إنتيرفنسياكيوت، كدي بوموسياكيوت سفياكوتيش ديلر ناكوبوجياكوت نيبو بروداكوتيفاجياكوت أوريتو زهرانينياكوت منو s سياكوتليم بو ستابليزوفات كورز دومااكوتسياكوت مني، نيبو زابيزبيت تاكوفياكوت فياكوتيفوج كورزو سفيكيوت مني، كيتيراكيوت بيود v سولادو سي زاوكوتيمري جيجياسوت مونيتاكوترنياكيوت بوليتيكي. Z توهو فيبلياكوتيفاكوت، e بريماكوترنياكوتم سياكوتليم سينتراكوتلنياكوتيش بانك بي أوبشودوفاكوتينياكيوت نا فوريكسو نينياكوت دوسينياكيوت زيسكو، إيل سبلنياكوت بيديم ستانوفيناكوتيهو سياكوتيل v راكوتمسي منوفاسيوت بوليتيكي. بوليتيكا سينتراكوتلنياكوتيش بانك a فلاكوتدنياكوتيش إنستتوسياكيوت هريج نا فوريكسو فيلمي دليتو رولي. بيديسكارونياكوتم تيتو سينتراكوتلنياكوت بانكي زاجيسكارونوجياكوت ستابيليتو بياكوتيسلوسكارونياكوتش زيمياكيوت كونترولو زاكوتيسوب بينياكوتيش بروستيدك. سينتاكوتلنياكوت بانكي جسو تاكاكوت فركولنو إنستيتوسياكيوت بانكوفنياكوتيهو دوزورو. هلافنياكوتم ناكوتستروجيم سينتراكوتلنياكوت بانكي جي ستانوفينياكوت أواكوتيروكوفاكوت سازبي، أود كتيرياكوت سي ناكوتسليدن أودفياكوتجيجياكوت سازبي جيدنوتليفاكوتيش أوبكودنياكوتيش بانك. زفيسكارونوفاكوتينياكوتم سنيوفاكوتيناكوتم واكوتيروكوفياكوتيش ساسب سينتراكوتلنياكوت بانكا ديكتيونالي أوفلاكوتيداكيوت إكونوميكو ستاكوتيتو. 3 زاكوتيكازنياكوتيسي دو تيكوتيتو سكوبيني باتياكيوت جيدنوتليفياكوت سبيكولانتي، فينانياكيوت إنستيتوس، إنفستينياسوت فوندي i تيبا ميزيناكوتيرودنياكوت سبولينوستي. I كدي بوزيس زاكوتيكازنياكوتك نينياكيوت تاك دراماتيكي فياكوتيزناماكوت جاكو بوزيز بانك، نيميم إاكوتيسي، e بي سي فوريكس بيز تيكوتيتو سكوبيني أوبيسكارونيل. باتياكيوت دو سوكولياكيوت ستيجن جاكو أوستاتنياكوت سكوبيني، بيم جيدنا دروهو بيزبروستيدن بوتيبوج. هل teacuteto patiacute skupiny ط 18 UTB لقد Zliacuten، managementu Fakulta على ekonomiky 18 obchodniacutek spekulant، kteryacute maacute monost spraacutevnyacutem postupem على odhadem vyacutevoje kurzu مليون zhodnotit sveacute prostedky Obchodniacuteci (brokei، makleacutei) Jejich hlavniacutem uacutekolem جي zprostedkovat على ulehit OBCHOD mezi dvma stranami. أوبيكل ماجياكوت سبوجينياكوت نا أوستاتنياكوت ماكلياكوتي، بانكي، إنستيتوس a أستو سي تاكياكوت سامي ستاكوتيفاجياكيوت تفرسي ترهو. جي نابروستو بينياكيوت، e ماكليكوتي موهو نبياكوتنوت زاكوتيكازنياياكوتم ليك ليبسكارونياكيوت كورس مني ن بانكي. ماكليكيوت جي بو سيلياكوتم سفت نيبيبيرناكيوت منوستفياكوت a جي بروتو فدي تكاكوت فولبا فيبرات توهو نيجليبسكارونياكوتيهو برو سفيكيوت بوتيبي. Mezi nejznaacutemjscaroniacute على الانترنت FX makleacutee patiacute: شركة FX Solutions، FXCM، FXDD، ALPARI، OANDA، CMS، تجارة LMB Diacuteky obrovskeacutemu potu uacuteastniacutek على jejich rznorodosti جي mnovyacute TRH nejplynulejscaroniacutem finanniacutem trhem غ SVT لالعاني takoveacute instituce، جاكو jsou centraacutelniacute banky nejvtscaroniacutech staacutet سفتا، جياكوتم نيجسو سكوبني مانيبولوفات. فليديم k تيكوتيتو سيتواسي v زاكوتيساد جيدينياكيوت ديترمينانت هودنوتي منوفياكوتيش كورز بيدستافوج أكتواكوتلنياكوت نبياكوتدكا a بوبتاكوتيفكا بو داناكوت من. 3 1.3 أوبشودوفاناكوت مني ديفيزوفياكيوت تري (فوريكس، فكس) جي نيجفتسكارونياكوتم a نيجليكفيدنسكارنياكوتم ترهيم نا سفت s داليكو نيجفيسكاركاركارونياكوتم دينياكوتم أوبراتم. بودل بانكي برو ميزيناكوتيرودنياكوت بلاتبي سي أوبجم أوتشودو ميزي ليتي 1992 a 2008 تيكوتم زتيناكوتسوبيل. زاتياكوتمكو أوبجم أوبشود زا بوسلدنياكوت روكي ستوبل فيلمي ديناميكي، ستروكتورا من، في كتيراكوتيش سي تيتو ترانزاكس بروفاكوتدجياكوت، سي منياكوت جين مااكوتيلو. نا ديفيزوفاكوتم ترهو بروبياكوتيهاجياكيوت أوبوشودي فسكارونيتش فول سمنيتلنياكوتيش سفتوفاكوتيش من. أميريكياكيوت بولار جي بوفاوفاكوتن زا هلافنياكيوت سفتوفو منو تاكاكوت ونيفيرزاكوتلنياكوت مياكوتيتكو برو أوهودنوسينياكوت جيناكوت مني أوبشودوفاناكوت نا فوركسو. نيجفياكوتيس أوكودوفاناكوت تياكوتم باكيوتيم أوزناوفاناكوت جاكو هلافنياكيوت مني نا فوركسو جسو: أوسد أميريكياكوت دولار رمز ور اليورو دولار رمز بب الميزان سكارونتيرلينك رمز تشف سكارونفياكوتيكارسيكياكوت frank - رمز تشف جبي جابونسكياكيوت جين رمز 19 أوتب في زلياكوتن، فاكولتا ماناجيمنتو إكونوميكي أميريكياكيوت دولر أميريكياكيوت دولار جي نيجبوياكوتيفانجسكارونياكيوت منو نا سفت. بوستافياكيوت أميريكاكوت مني جي داكوتينو زيجماكوتينا دومينانسياكوت أوسا في سفتوفيكيوت إكونوميس، كدي جسو سبوجيناكوت ستاكوتيتي s هدب بيساهوجياكوتسياكوتم 14 بيليون دولر نيجفتسكارونياكوتم إكونوميكياكوتم سوبجكتيم. V أميريكياكوتيش دولاريش سي أوبشودوجياكيوت براكتيكي فسكارونيتشني هلافنياكيوت سفتوفياكوت كوموديتي a جي v نيش دينومينوفاكوتينا فياكوتيس ن بولوفينا سفتوفاكوتيهو دلوهو. دولار جي تاكياكوت دومينانتنياكيوت ريزرفنياكيوت منو. نا أميريكو منو جسو بيفن زافسكارونيني روفن نكتيراكيوت دالسكارونياكوت مني a جاكو أوشوفاتيل هودنوتي سلوياكوت بولار تاكيوت v أد روزفوجوفياكوتيش زيمياكوت s نيستابيلينياكوت إكونوميكو. 3 ورو ورو جي بو دولارو دروهاكيوت نيجفياكوتيس أوبكودوفاناكوت منا نا ديفيزوفاكوتم ترهو. سبوليناكوت إيفروبسكاكوت منا بيلا زافيدينا v رويس 1999 a جيجياكيوت فياكوتزنام أود تيكوت دوبي روست، كو جي داكوتينو مج. i فياكوتيرازنياكوتم زودنوسينياكوتم، كتيريكيوت جي v بوسلدنياكوتيش ليتيش بروفاكوتيزيلو، a كتيريكيوت جياكيوت بوموهلو بيكونات بودنياكيوت ندفرو إنفستور. يوروزوكوتينا دوساهوج بيبلين ستين فيسوكيكوتيهو هدب جاكو سبوجيناكوت ستاكوتيتي a ستيجن جاكو دولار، تاكياكوت إفروبسكاكوت منا جي فيسوس إياكوتيفانو منو v ميزيناكوتيرودنياكوتم أوبشود. 3 فيدليسكارونياكيوت مني a إكسوتيكياكوت مني جيدناكوت سي o مني فولن دوستبناكيوت، أفسكاروناك نا سبوتوفاكوتم تريو موهو مياكوتيت أس أود أسو مالو ليكفيديتو. نا فورواردوفاكوتم ترهو مي بلاتيت أوميزينياكيوت سبلاتنوستي تشتو من نا دوبو ماكسيماكوتلن دو 6 مسياكوتيك. باتياكيوت سيم: كورس نورسكاكوت، كورونا داكوتنسكاكوت كورونا، سكارونفياكوتسدكاكوت كورونا، أوسترالسكياكيوت دولار، كانادسكياكوت دولار، نوفوزاكوتيلاندسكياكيوت دولار إكسوتيكاكوت مني جسو مني، كتيراكيوت نيجسو أستو أوتكودوفاتلناكيوت z دفودو ماليكوتيهو زاكوتيجمو. ماجيكياوت تاكاكوت فيلمي مالو ليكفيديتو. نابياكوتيكلاد سينجابورسكياكوت دولار، بولسكياكيوت زلوتياكيوت نيبو إسكاكوت كورونا 1.4 منوفاسيوت باكوتيري بي أوبشودوفاكوتينياكيوت نا فوريكسو سي فدي أوتشودوجياكوت منوفيكيوت باكوتيري. نكتيريكيوت ماجياكوت أوبروفسكو ليكفيديتو، كترااكوت جي داناكوت بوستفناياكوتم أوبو من z هليديسكا سفتوفاكوتيهو فياكوتيسنامو. جيناكوت منوفاسيوت باكوتيري سي أوبتشدوجياكوت سكرومنجي بروتو برو إنفستوري a سبيكولانتي فتسكارونينو نيجسو زاجياكوتيمافاكوت. 9 نيجياكوتيس أوبكودوفاناكوت منوفاسيوت باكوتيري جسو أوفيديني v بياكوتيلوز P5. 20 أوتب في زلياكوتن، فاكولتا ماناجيمنتو a إكونوميكي يوروس منوفياكوت باكوتر يوروسد جي لوجيكي نيجليكفيدنجكارونياكوتم باكوتيرم نا ديفيزوفاكوتم ترو a زارنوج 28 فيسكارونكيرياكوتيش أوبتشود. ورو، كتيراكوتيمو سي نا تومتو باكوتيرو أوباس بيزدياكوتيفاكاوت تاكياكوت أنتي-رولار، جي سيلن أوفليفوفاكوتينو سيتواسياسيوت في سبوجينياكوتيش ستاكوتيتيش a تاك فياكوتيس ن كونديسي يوروزوكوتني، تينتو باكوتر أودراكوتياكوت سياكوتيلو أميريكاسكيوت إكونوميكي. Z إفروسكياكوتيش زيمياكيوت باك تينتو باكوتر نيجفياكوتيس أوفليفوج سيتواس v نميكو، كتيريكيوت جي موتوريم وروزوكوتيني a z توهوتو بوهليدو جي إيفروبسكاكوت منا فيلمي سيتليفاكوت نا نكتيراكيوت إكونوميكاكوت داتا، جاكو جي ناب. مؤشر إيفو، مياكوتياكيوت نميكيكيوت بودنيكاتسكاكوت كليما. Z ostatniacutech makroekonomickyacutech ركيزة اليورو nejviacutece ovlivuje zasedaacuteniacute Evropskeacute centraacutelniacute banky (ECB) وinflace vyacutesledky، وشارك جي daacuteno tiacutem، والبريد prvoadyacutem ciacutelem ECB جي udreniacute cenoveacute الاستقرار الصورة inflaniacutem ciacutelem miacutern جراب 2.9 1.5 Obchodniacute hodiny غ forexu نا tradiniacutech forexovyacutech trziacutech ضد Londyacuten، نيو يوركو a توكيو بروبياكوتيهاكوت تيكوتم 60 فسكارونيش ديفيزوفياكوتيش أوبتشود. نا سفتوفاكوتم ديفيزوفاكوتم ترهو سي أوبشودوج 24 هودين دين ميمو فياكوتكندي، ريسب. أوبكودوفاكوتينياكيوت بروبياكوتيهاكوت نيبيتريت أود نيدل 23:00 دو باكوتيتكو 22:00 سي. التوقيت المحلي من الجمعة 6:00 مساء التوقيت الخامس بعد الظهر 4:00 مساء بالتوقيت المحلي في باكوتيتك. دياكوتكي أسوفياكوتم باكوتسم سي سي أوبتشودوفاكوتيناكوت v جيدنوتليفاكوتيش سفتوفياكوتيش سينترش بكرياكوتيفاكوت. فوركسوفاكوت أوبتشودي زياكوتناجياكوت كادياكوت دن v سيدني، باك سي بيسونوو دو توكيا، ناكوتيسليدن دو لوندياكوتينا a كونياكيوت v نيو يوركو. 3 سيدني طوكيو لندن نيويورك أوبراكيوتزيك 1. أوبشودنياكيوت هوديني نا جيدنوتليفاكوتيش ترزياكوتيش v سي بودل بودوفيكوتيهو روجساهو دوساهوجياكوت أوبتشودي نيجفتسكارونياكيوت أكتيفيتي v أسوفيكوتم واكوتيسكو ميزي هود. كدي جسو ترادين زفيجوفاكوتين فوندامنتي v أوسا a كدي تينتو تري (أوسا) زياكوتيناكيوت سفو دينياكيوت أكتيفيتو. فياكوتيسناماكوت جي روفن أكتيفيتا ميزي 8-11 هود. دوبوليدن سي، كتراكيوت كولمينوج كوليم 9-10 هود. كدي جي إيفروبا نيجاكتيفنجسكارونياكيوت. أواكوتيسك ميزي هود. ماكيوت تندنسي مينسكارونياكوتيهو بوكليسو، كدي تري أوكاكوتيفاكوت رياكسي بروبوزجياكوتيسياكوتيش سي أوسا نا دانياكوت فياكوتيفوج فكس ترو a نا جي زمياكوتناكوت أوسا فوندامنتي a جيجيتش ناكوتزناكي فياكوتيسليدك. 21 أوتب في زلياكوتين، فاكولتا ماناجيمنتو a إكونوميكي 21 2 توريتيكياكيوت نموذجي ستانوفينياكوت ديفيزوفاكوتيهو كورزو V مينولوستي بيلا فيبراكوفاكوتينا أدا تورياكوت فيسفلوجياكوتسياكيوت هودنوتو سمناكيوت كورزو دفو من. V naacutesledujiacuteciacutem textu uvaacutediacutem dv zaacutekladniacute teorie, ktereacute jsou bn uvaacutedny jako souaacutest makroekonomickyacutech vdniacutech discipliacuten. 2.1 Teorie parity kupniacute siacutely (Purchasing power parity-ppp ) Tato teorie tvrdiacute, e dlouhodobyacute devizovyacute kurzu dvou mn pedstavuje miacuteru, kteraacute vyrovnaacutevaacute mnovou kupniacute siacutelu, tedy cena zboiacute v jedneacute zemi by se mla rovnat cen teacuteho zboiacute v jineacute zemi. Teorie rozliscaronuje dv verze: teorie absolutniacute kupniacute siacutely a teorie pomrneacute kupniacute siacutely. Podle teorie absolutniacute kupniacute siacutely, se kurz rovnaacute pomru cenovyacutech hladin v obou zemiacutech. Nicmeacuten, tato verze teoreticky funguje pouze v piacutepad, e je moneacute najiacutet dv zem, ktereacute produkujiacute nebo spotebovaacutevajiacute stejneacute zboiacute. Daacutele takeacute tato teorie pedpoklaacutedaacute, e naacuteklady na dopravu a obchodniacute barieacutery jsou zanedbatelneacute. Ve skutenosti vscaronak pepravniacute naacuteklady pedstavujiacute vyacuteznamneacute naacutekladoveacute poloky a jsou odliscaronneacute po celeacutem svt. 11 Teorie pomrneacute kupniacute siacutely tvrdiacute, e procentniacute zmna devizoveacuteho kurzu oproti zaacutekladniacutemu obdobiacute musiacute byacutet rovna rozdiacutelu procentuaacutelniacute zmny domaacuteciacute cenoveacute hladiny a procentuaacutelniacute zmny zahraniniacute cenoveacute hladiny. Pomrnaacute verze PPP vscaronak praacutev zaostaacutevaacute v komplikovaneacutem definovaacuteniacute zaacutekladniacuteho obdobiacute. Na spotoveacutem trhu se vscaronak smnnyacute kurz pohybuje nezaacutevisle na pomru domaacuteciacutech a zahraniniacutech cen a v kraacutetkodobeacutem horizontu, je smnnyacute kurz spiacutescarone ovlivnn situaciacute na finanniacutech trziacutech. 2.2 Teorie elasticity Tato teorie tvrdiacute, e smnnyacute kurz je cena deviz, ktereacute dlouhodob udrujiacute platebniacute bilanci v rovnovaacuteze. Jinyacutemi slovy, smnyacute kurz reaguje na zmny v obchodniacute bilanci do teacute miacutery, jak elastickaacute je poptaacutevka po daneacutem importovaneacutem zboiacute. Napiacuteklad, pokud dovoz do zem pesahuje vyacutevoz, pak je jejiacute obchodniacute bilance zaacutepornaacute. Domaacuteciacute mna v tomto piacutepad oslabuje, zlevuje tak exportovaneacute zboiacute a zdrauje zboiacute importovaneacute. To vede ke zvyacutescaroneniacute exportu daneacute zem a sniacuteeniacute importu. Neustaacuteleacutemu tak dochaacuteziacute k vyrovnaacutevaacuteniacute obchodniacute bilance staacutetu. Tato teorie vscaronak zaostaacutevaacute z kraacutetkodobeacuteho pohledu, devizovyacute kurz je toti kraacutetkodob neelastickyacute. 11 22 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 22 Tyto teorie se vscaronak dle meacuteho naacutezoru absolutn nevnujiacute spekulaniacutem silaacutem, ktereacute majiacute na finanniacutech trziacutech znanou vaacutehu. Daacutele takeacute neniacute zohlednna uacuterokovaacute sazba jednotlivyacutech mn, jakoto vyacuteznamnyacute faktor pro umiacutestniacute investic do vyacutescarone uacuteroeneacute mny. Z tohoto dvodu povauji za nutneacute studium fundamentaacutelniacute a technickeacute analyacutezy, jakoto jedineacuteho prostedku k ureniacute budouciacuteho vyacutevoje smneacuteho kurzu mny. 23 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 23 3 INVESTINIacute ANALYacuteZY Obchodovaacuteniacute na finanniacutech trziacutech vyaduje jeden z nejkomplexnjscaroniacutech piacutestup ve srovnaacuteniacute s ostatniacutemi lidskyacutemi innostmi. Znamenaacute dkladnou analyacutezu vscaronech dostupnyacutech informaciacute o obchodovaneacutem instrumentu a jejiacute spraacutevneacute vyhodnoceniacute. Dnes se obchoduje on-line a informace z druheacuteho konce svta mohou v miku ovlivnit ceny a sentiment trh na jineacutem kontinentu. V zaacutesad existujiacute dva piacutestupy ke zkoumaacuteniacute trh. Jednaacute se o fundamentaacutelniacute a technickou analyacutezu trh, ktereacute jsou zaacutekladniacutemi scaronkolami myscaronleniacute obchodniacutek. Ob analyacutezy majiacute naprosto rozdiacutelnyacute piacutestup, piem oba typy piacutestup se dajiacute pouiacutet pro analyacutezu jakeacutehokoliv finanniacuteho aktiva. 3.1 Fundamentaacutelniacute analyacuteza Doc. Miloscaron Kraacute ve svyacutech skriptech definuje fundamentaacutelniacute analyacutezu jako metodu: pro podrobneacute zkoumaacuteniacute pedmtu nascaroneho investiniacuteho zaacutejmu. Jejiacute podstatou je odhaleniacute vscaronech jednotlivyacutech nejvyacuteznamnjscaroniacutech aacutestiacute zkoumaneacuteho objektu, vztah mezi nimi, tmito vztahy a vnjscaroniacutem prostediacutem a daacutele ureniacute faktor, ktereacute nejviacutece ovlivujiacute jejiacute vyacutevoj (celeacuteho celku i jeho jednotlivyacutech aacutestiacute) vetn ureniacute smru tohoto psobeniacute a jejich kvantifikace. Podle doc. Kraacutea se fundamentaacutelniacute analyacuteza sklaacutedaacute z 3 hlavniacutech analyzovanyacutech aacutestiacute: Z aacutesti analyacutezy ekonomickeacute (tj. makro a mikroekonomickeacute a nkdy i mezzo ekonomickeacute) Z analyacutezy politickyacutech vliv Z analyacutezy sezonniacutech a spekulaniacutech vliv A na jejich zaacuteklad se snaiacute o co monaacute nejpesnjscaroniacute syntetickyacute odhad vyacutesledneacuteho psobeniacute tchto vliv na budoucnost pedmtneacuteho aktiva. aacutest ekonomickaacute je zamena na podrobneacute zkoumaacuteniacute vscaronech nejvyacuteznamnjscaroniacutech makro a mikroekonomickyacutech projev a parametr, ktereacute umoniacute co nejpesnji stanovit skutenou vnitniacute hodnotu pedmtneacuteho aktiva v momentu jeho zkoumaacuteniacute a porovnat ji s praacutev existujiacuteciacute trniacute cenou. 24 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 24 Fundamentaacutelniacute analyacuteza se jinyacutemi slovy snaiacute pedpovdt, jakyacutem zpsobem ovlivujiacute pohyby kurzu (akciiacute, komodit nebo mny) ekonomickaacute a hospodaacuteskaacute data, politickaacute a celospoleenskaacute situace. Postup prognoacutezy se odehraacutevaacute standardn ve tech krociacutech: 1. Globaacutelniacute analyacuteza - zkoumaacute zejmeacutena celkovou hospodaacuteskou situaci 2. Oborovaacute analyacuteza - zkoumaacute tendence vyacutevoje daneacuteho uacuteseku 3. Analyacuteza konkreacutetniacuteho subjektu - zkoumaacute hodnotu akcie, komodity nebo mny4 Vzhledem k charakteru forexu trhu se fundamentaacutelniacute analyacuteze zabyacutevaacute pouze tmito kroky: 1. Globaacutelniacute analyacuteza - kteraacute pedpoviacutedaacute vyacutevoj mnovyacutech trh jako celku 2. Analyacuteza konkreacutetniacuteho subjektu u FX trhu sleduje vyacutevoj uriteacuteho mnoveacuteho paacuteru Ale protoe je forex mezinaacuterodn propojenyacutem trhem, takka bez hranic, i tyto dva kroky se navzaacutejem proliacutenajiacute a tvoiacute mnohdy jednu velkou globaacutelniacute fundamentaacutelniacute analyacutezu FX trhu. Na zaacuteklad analyacutezy mnostviacute hierarchicky uspoaacutedanyacutech ekonomickyacutech ukazatel hledaacuteme ekonomiku, kteraacute si vede dobe a zaacutekonit tak dobe si vede i jejiacute mna. iacutem leacutepe si vede ekonomika piacutesluscaronneacute zem, tiacutem viacutece okolniacutech zemiacute viacute jejiacute mn Zaacutekladniacute ukazatele globaacutelniacute analyacutezy Uacuterokoveacute sazby Zmna uacuterokovyacutech sazeb pedstavuje jeden z kliacuteovyacutech fundament pro vscaronechny obchodniacuteky, a u jsou v centru jejich pozornosti akcie, dluhopisy, nebo mny. Rst uacuterokovyacutech sazeb iniacute danou mnu atraktivnjscaroniacute, protoe zvyscaronuje nominaacutelniacute vyacutenos dluhopis a jinyacutech dluhovyacutech instrument, ktereacute jsou v daneacute mn denominovaacuteny. Investor by pak ml sledovat vyacutevoj uacuterokovyacutech sazeb a oekaacutevaacuteniacute, s tiacutemto vyacutevojem spojenaacute. Jeliko se na devizoveacutem trhu obchoduje tak, e se vdy jedna mna nakupuje a druhaacute prodaacutevaacute, je vdy dobreacute sledovat vyacutevoj uacuterokovyacutech sazeb pro ob obchodovaneacute mny a jejich vzaacutejemnyacute uacuterokovyacute diferenciaacutel. Jestlie se napiacuteklad uacuterokovyacute diferenciaacutel mezi Eurozoacutenou a USA v posledniacutech letech rozscaronioval (ve prospch Eurozoacuteny), znamenalo to piacuteliv spekulativniacuteho kapitaacutelu ze Spojenyacutech staacutet do Eurozoacuteny a evropskaacute mna tak z dvodu vyscaronscaroniacute poptaacutevky, za jinak nezmnnyacutech okolnostiacute, posilovala. 25 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 25 Inflace. Vtscaronina centraacutelniacutech bank v dnescaronniacute dob pescaronla k ciacutelovaacuteniacute inflace a jineacute, jako nap. americkyacute Fed, adiacute inflaci spolen s nezamstnanostiacute mezi dv rozhodujiacuteciacute mnov-politickaacute kriteacuteria, a tak praacutev inflace stojiacute v popediacute pozornosti vscaronech obchodniacutek. Jejiacute rst nad inflaniacute ciacutel centraacutelniacute banky signalizuje monost brzkeacuteho rstu uacuterokovyacutech sazeb a vytvaacuteiacute tak spekulativniacute tlaky na naacutekup daneacute mny, zatiacutemco jejiacute pokles tuto mnu vi ostatniacutem znevyacutehoduje. Inflace tedy v kraacutetkeacutem horizontu mnu iniacute atraktivnjscaroniacute, jejiacute trvalyacute a vysokyacute rst je vscaronak znakem makroekonomickeacute nerovnovaacutehy a me v uriteacutem bod zaiacutet danou zemi poscaronkozovat. HDP Hrubyacute domaacuteciacute produkt indikuje hodnoty vscaronech produkt a slueb vyprodukovanyacutech v daneacute zemi bez ohledu na to, kdo vlastniacute aktiva nebo jakeacute naacuterodnosti je pracovniacute siacutela vyuiacutevanaacute k produkci takovyacutech produkt a slueb. Domaacuteciacute mn pomaacutehaacute stabilniacute makroekonomickeacute prostediacute, trvale vyscaronscaroniacute hospodaacuteskyacute rst ne v ostatniacutech zemiacutech a tedy i vyscaronscaroniacute vyacutenosnost investic, pomaacutehaacute piacutelivu noveacuteho kapitaacutelu do zem a nutiacute zahraniniacute obchodniacuteky nakupovat domaacuteciacute mnu. Rychlyacute hospodaacuteskyacute rst naviacutec zpsobuje naacuterst kapacitniacuteho vyuitiacute ekonomiky a v moment, kdy zanou volneacute kapacity dochaacutezet, vznikaacute tlak na rst inflace a uacuterokovyacutech sazeb, co podporuje spekulativniacute poptaacutevku po daneacute mn. Trh praacutece Data z trhu praacutece jsou dalscaroniacutem dleityacutem a velmi siln sledovanyacutem fundamentem na forexu. Pokles zamstnanosti je monyacutem naacuteznakem klesajiacuteciacute hospodaacuteskeacute aktivity, kteraacute me eventuaacuteln veacutest ke sniacuteeniacute uacuterokovyacutech sazeb, ktereacute budou miacutet negativniacute dopad na domaacuteciacute mnu. Naopak rst zamstnanosti je dalscaroniacutem ze signaacutel o dobreacute kondici ekonomiky, kteryacute v budoucnu me vyvolat vyscaronscaroniacute inflaniacute tlaky a zvyscaronovaacuteniacute uacuterokovyacutech sazeb. Praacutev vyacutesledky z pracovniacuteho trhu tak patiacute mezi fundamenty, ktereacute miacutevajiacute asto velmi vyacuteraznyacute dopad na kurz mny, a to proto, e je jejich bezprostedniacute vyacutevoj, na rozdiacutel od uacuterokovyacutech sazeb, inflace a hospodaacuteskeacuteho rstu, o poznaacuteniacute he predikovatelnyacute a asto tak nabiacuteziacute nemalaacute pekvapeniacute. 26 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 26 Platebniacute bilance Platebniacute bilance zachycuje objem vscaronech vyscaronlyacutech a doscaronlyacutech plateb do ekonomiky uriteacuteho staacutetu. Pokud je platebniacute bilance aktivniacute, tedy v kladnyacutech iacuteslech, bude kurz daneacute mny posilovat. Pokud si uvdomiacuteme prvniacute aacutest platebniacute bilance, a to vyacutevoz a dovoz zboiacute, kteryacute je zachycen v tzv. obchodniacute bilanci, uvdomiacuteme si jasnou analogii, e pokud je obchodniacute bilance v plusu maacute to pozitivniacute vliv na kurz domaacuteciacute mny, vzhledem k zvyacutescaroneneacute poptaacutevce po teacuteto mn. 12 Vscaronechny vyacutescarone zmiacutenneacute ukazatele jsou zaacutekladniacutem vyacutechodiskem pro stanovovaacuteniacute monetaacuterniacute politiky staacutetu a tiacutem i nastavovaacuteniacute uacuterokovyacutech mr pro piacutescarontiacute obdobiacute. Pokud se ekonomika nachaacuteziacute v rstoveacute faacutezi, mla by centraacutelniacute banka staacutetu peexponovanyacute rst pimen tlumit postupnyacutem zvyscaronovaacuteniacutem uacuterokovyacutech sazeb. V opaneacutem piacutepad, v dob recese saacutehne centraacutelniacute banka k sniacuteeniacute uacuterokovyacutech sazeb, aby zlevnila domaacuteciacute mnu pro budouciacute investory a nastartovala tak znovu ekonomickyacute rst Centraacutelniacute banky a vyacuteznamneacute fundamenty pro mnovyacute paacuter EURUSD Centraacutelniacute banka USA, spraacutevnji Federaacutelniacute rezervniacute banka (FED), maacute uacuteplnou nezaacutevislost v udaacutevaacuteniacute smru monetaacuterniacute politiky USA. Politika se zamuje pedevscaroniacutem na maximaacutelniacute neinflaniacute rst. Vrcholnyacutem orgaacutenem je Federaacutelniacute komise oteveneacuteho trhu (Federal Open Market Committe FOMC), kteraacute je zodpovdnaacute za vscaronechna rozhodnutiacute, vetn nejdleitjscaroniacutech vyhlaacutescaroneniacute o uacuterokovyacutech miacuteraacutech, zpravidla 8x ron. Dvanaacutectilennaacute komise se sklaacutedaacute ze sedmi len Rady guverneacuter, prezidenta FEDu (Ben Bernanke) a ty miacutest pro dalscaroniacute prezidenty rezervniacutech bank, pro jedno obdobiacute kadyacute. Uacuterokovaacute miacutera (Fed Funds sazba) je nejdleitjscaroniacute uacuterokovou miacuterou vyhlascaronovanou FEDem. Zmny uacuterokovyacutech miacuter vysiacutelajiacute jasneacute signaacutely monetaacuterniacute politiky USA a majiacute scaronirokyacute dopad na vscaronechny druhy akciiacute, cenneacute papiacutery, a pedevscaroniacutem na devizoveacute trhy. Diskontniacute sazba je uacuterokovaacute sazba, kterou FED penaacutescaroniacute na komerniacute banky za uacuteelem mimoaacutedneacute likvidity. Je to spiacutescarone symbolickaacute sazba, kteraacute je menscaroniacute ne uacuterokovaacute miacutera, ale zmna generuje strategickeacute signaacutely. Desetileteacute Treasure Notes (vlaacutedniacute dluhopisy) jsou miacutetkem pro dlouhodobeacute uacuterokoveacute sazby. Tiacutemsiacuteniacute Eurodolaroveacute depozity Eurodolaroveacute depozity jsou bankovniacute uacutety uloeneacute v jineacute zemi, ne je zem daneacute mny. Tiacutemsiacuteniacute uacuterokovaacute sazba na dolarovyacutech vkladech mimo USA slouiacute i jako miacutetko pi stanoveniacute mnovyacutech kurz. Desetileteacute Yields jsou dalscaroniacute dluhopisy, ktereacute jsou obvykle porovnaacutevaacuteny s obdobnyacutemi dluhopisy ve svt (nmecky 10letyacute Bund, japonskyacute JBG a britskyacute Gilt). Vyscaronscaroniacute kurz USA 27 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 27 10leteacuteho yeildu obvykle prospiacutevaacute USD proti zahraniniacutem mnaacutem. Dalscaroniacutem kliacuteovyacutem fundamentem jsou i ti hlavniacute USA burzovniacute indexy, Dow Jones Industrial Index, SampP 500 a NASDAQ, piem nejvtscaroniacute vliv na kurz dolaru maacute Dow Jones. Podrobneacute lenniacute vscaronech dleityacutech fundament je uvedeno v piacuteloze teacuteto praacutece. Evropskaacute centraacutelniacute banka (ECB) byla zaloena 1. ervence Jako souaacutest Evropskeacuteho systeacutemu uacutestedniacutech bank (ESCB) je hlavniacutem uacutekolem ECB dbaacutet o udreniacute cenoveacute stability v raacutemci Evropskeacuteho mnoveacuteho systeacutemu a podporovat vscaroneobecnou hospodaacuteskou politiku EU. Vyacutekonnyacute vyacutebor se sklaacutedaacute z prezidenta ECB, viceprezidenta a ty dalscaroniacutech len. Vscaronichni lenoveacute jsou jmenovaacuteni jednomyslnyacutem rozhodnutiacutem vlaacuted lenskyacutech staacutet na doporueniacute Rady po konzultaci s Evropskyacutem parlamentem a iacutediacuteciacute radou. Jejich funkniacute obdobiacute je osmileteacute. Prezidentem ECB je nyniacute Jean-Claude Trichet (Francie), byacutevalyacute guverneacuter francouzskeacute centraacutelniacute banky. Prezident provaacutediacute mnovou politiku v souladu s instrukcemi a rozhodnutiacutemi iacutediacuteciacute rady. Generaacutelniacute rada se sklaacutedaacute z prezidenta a viceprezidenta ECB a guverneacuter centraacutelniacutech bank lenskyacutech staacutet. Vykonaacutevaacute adu uacutekol, mj. se podiacuteliacute na sbru statistickyacutech informaciacute, na zpraacutevaacutech o aktivitaacutech ESCB a o mnoveacute politice a na vytvaacuteeniacute pravidel pro standardizaci operaciacute provaacutednyacutech naacuterodniacutemi centraacutelniacutemi bankami. Siacutedlem Evropskeacute centraacutelniacute banky je Frankfurt nad Mohanem. Vytyacuteenyacutem ciacutelem ECB je pedevscaroniacutem zmiacutennaacute cenovaacute stabilita. Uacuterokovou sazbou je tzv. Refinanniacute sazba EU. Podobn jako v USA jsou dleiteacute tiacutemsiacuteniacute Eurodepozity (Euribor) a 10leteacute staacutetniacute obligace. Kliacuteovyacutemi ukazateli jsou tradin HDP, ale i nmeckyacute przkum spotebitelskeacute naacutelady (tzv. IFO) a miacutera inflace (CPI a HICP). 13 Analyacuteza politickyacutech vliv Politickeacute vlivy jsou zkoumaacuteny v zameniacute na vnitrostaacutetniacute vlivy a jejich uacuteinky na zkoumaneacute aktivum. Jinyacutemi slovy jde pedevscaroniacutem o definovaacuteniacute vliv, ktereacute mohou miacutet negativniacute dopad na zkoumaneacute aktivum a tedy o ureniacute rizik zem, ktereacute majiacute vliv pedevscaroniacutem na hodnotu mny daneacute zem. Pi teacuteto analyacuteze je tedy dleiteacute vnovat pozornost politickeacute situaci v daneacutem staacutetu, jeliko praacutev politickeacute vedeniacute zodpoviacutedaacute za nastaveniacute hospodaacuteskyacutech podmiacutenek a praacutevniacuteho aacutedu v daneacute zemi a tak piacutemo ovlivuje hospodaacuteskou vyacutekonnost daneacute zem. Nejvyacuteznamnjscaroniacute ekonomickeacute riziko zem pedstavuje platebniacute neschopnost, kteraacute maacute ve sveacute podstat nkolik stup. Nejvyscaronscaroniacutem a nejnebezpenjscaroniacutem stupnm ekonomickeacuteho rizika je totaacutelniacute platebniacute neschopnost zem (angl. default). Jeho vznik znamenaacute, e uvedenaacute 28 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 28 zem se z rznyacutech piacutein (domaacuteciacute finanniacute krize, rozsaacutehlaacute piacuterodniacute katastrofa, rapidniacute pokles cen na svtovyacutech burzaacutech u monokulturn exportn zamenyacutech zemiacute) dostala do stavu, kdy trvale neniacute schopna dostaacutet svyacutem zahranin platebniacutem zaacutevazkm z dvodu totaacutelniacuteho nedostatku deviz nezbytnyacutech pro jejiacute chod. Naacutesledkem je pak vyhlaacutescaroneniacute bu vscaroneobecneacuteho zaacutekazu plateb do zahraniiacute, moratoria (zmraeniacute uacutehrad do zahraniiacute na pozdjscaroniacute dobu), nebo omezeniacute pro pevody do zahraniiacute resp. konverze domaacuteciacute mny do zahraniniacute mny. Existuje celaacute ada metod kvantifikujiacuteciacute uvedenaacute rizika. Mezi nejviacutece pouiacutevaneacute patiacute: Podrobneacute kvalitativniacute metody, Strukturovan zameneacute metody, Ratingoveacute metody, Matematicko - statistickeacute metody, Simulaniacute metody. Drobnyacute investor se vtscaroninou dostaacutevaacute do kontaktu praacutev s Ratingovou metodou, kteraacute pomociacute standardizovanyacutech metod stanoviacute riziko zkoumaneacute zem na zaacuteklad relativn scaronirokeacuteho potu ekonomickyacutech a politickyacutech ukazatel. Ratingovaacute metoda souasn umouje mezinaacuterodniacute srovnaacuteniacute. 4 Na tomto miacutest je nutneacute si uvdomit, jakyacutem zpsobem ovlivujiacute rizika daneacute zem hodnotu jejiacute mny. Takoveacuteto riziko je ji pln obsaeno v oekaacutevaneacutem vyacutenosu investor a tak v piacutepad staacutetniacutech obligaciacute zvyscaronuje jejiacutech uacuterok, co maacute piacutemiacute vliv na hodnotu mny Analyacuteza spekulaniacutech vliv Sezoacutenniacute a spekulaniacute vlivy jsou nediacutelnou souaacutestiacute svtoveacuteho hospodaacutestviacute. Je nutneacute zdraznit, e praacutev rozsah vyacuteznamu spekulaniacutech vliv v posledniacutech dvou desetiletiacutech vyacuterazn pekroil vyacuteznam sezoacutenniacutech vliv na cenu a jejich pohyb u kadeacuteho pedmtneacuteho aktiva. Pokud si uvdomiacuteme charakter obchod probiacutehajiacuteciacutech na forexu, tak adu obchod uskuteujiacute banky pro sveacute klienty, kteiacute majiacute zaacutejem smnit sveacute devizy, jineacute slouiacute k zajiscarontniacute proti kurzoveacutemu riziku, naprostaacute vtscaronina obchodniacutech operaciacute je ale spekulativniacuteho charakteru a praacutev spekulace tvoiacute hybnou siacutelu pro kurzy jednotlivyacutech mn. Nktereacute zdroje uvaacutedjiacute, e a 95 vscaronech transakciacute na forexu je spekulativniacuteho charakteru. Spekulaniacute vlivy jsou nejobtiacutenji zjistitelnyacutem a mitelnyacutem druhem kvantifikovatelnyacutech vliv. Tyto vlivy jsou rznorodeacute a proto je tkeacute je njak metodologicky uacuteeln uspoaacutedat. Spekulaniacute vlivy vznikajiacute naacutehle na zaacuteklad njakeacute neuacuteplneacute zpraacutevy, kteraacute se po njakeacutem ase ukaacutee jako nepravdivaacute a proto jejich uacuteinek je kraacutetkodobyacute a obvykle rychle pomine. Jejich hlavniacute nevyacutehodou pro investiniacuteho analytika i kvalitniacuteho investora je, e se pochopiteln nedajiacute efektivn pedviacutedat. Jedinou vyacutehodou v momentu jejich vzniku pro kvalitniacuteho 29 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 29 investora je, e je schopen rychle prozkoumat jejich podstatu, eventuaacutelniacute velikost jejich uacuteink a na tomto zaacuteklad i efektivn konat nakoupit nebo prodat dotyneacute aktivum, pokud je situace vysoce pravdpodobnaacute k realizaci zisk nebo zabraacutenniacute dalscaroniacutech ztraacutet. 4 3.2 Technickaacute analyacuteza Technickaacute analyacuteza (TA) je po fundamentaacutelniacute analyacuteze dalscaroniacutem velice astyacutem a vyacuteznamnyacutem piacutestupem k obchodovaacuteniacute na finanniacutech rziacutech. Technickaacute analyacuteza studuje pohyby ceny. Hlavniacute myscaronlenka TA spoiacutevaacute v tom, e na zaacuteklad historickyacutech pohyb cen, predikuje smr a uacuterove budouciacuteho pohybu ceny. S pomociacute graf, napomaacutehaacute TA k ureniacute co nejpiacutehodnjscaroniacute doby pro prodej nebo koupi Dowova teorie - vyacutechodisko technickeacute analyacutezy Teoreticky zaacutekladniacute principy technickeacute analyacutezy shrnul a daacutele rozpracoval nejprve Charles H. Dow a poteacute jeho naacutesledovniacuteci W. P. Hamilton a R. Rhea zhruba ped 100 lety. Bhem 30 let tak vznikla ucelenaacute Dow Theory, kteraacute pedstavuje vyacutechodisko celeacute technickeacute analyacutezy. Charles H. Dow vychaacutezel z pedpokladu, e vtscaronina akciiacute na trhu vykazuje obdobneacute chovaacuteniacute, a proto lze vyacutevoj na trhu bez probleacutem popsat pomociacute akciovyacutech index. Pro tyto uacuteely Dow vytvoil dva akcioveacute indexy, a to Dow-Jones Industrial Average a Dow-Jones Rail Average. 14 Podstata Dow Theory je obsaena v tchto teziacutech formulovanyacutech Charlesem Dowem: Indexy diskontujiacute vscarone: Objem a tendence vyacutevoje burzovniacutech transakciacute pedstavujiacute vscaronechny znalosti burzy z jejiacute minulosti, a to ihned. Trh maacute ti trendy: Primaacuterniacute trend je zaacutesadniacute a silnyacute, maacute deacutelku od cca 1 roku a po nkdy desiacutetky let. Sekundaacuterniacute trend, stedndobyacute s deacutelkou od 1 tyacutedne do 1 roku. Nevyacuteznamnyacute trend v obdobiacute ukoneniacute pedchoziacutech trend. V deacutelce od cca 1 dne po dobu nkolika msiacutec. Primaacuterniacute trendy majiacute 3 faacuteze vyacutevoje: Pokud trh roste, dochaacuteziacute v prvniacute faacutezi u nejleacutepe informovanyacutech uacuteastniacutek trhu k akumulaci noveacuteho aktiva. Daacutele pak vstupuje na trh investorskaacute veejnost, cena pedmtneacuteho aktiva rychle roste. Posledniacute faacuteziacute rstoveacuteho trendu je faacuteze distribuce. Neznalaacute veejnost pedmtneacute aktivum staacutele nakupuje, ale tvrci trhu ji prodaacutevajiacute. Faacuteze distribuce je souasn prvniacute faacuteziacute klesa - 30 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 30 jiacuteciacuteho trhu, jeho druhaacute faacuteze se nazyacutevaacute faacuteze paniky. Nastaacutevaacute prodejniacute vlna, ale na trhu chybiacute kupujiacuteciacute - cena aktiva velice rychle klesaacute. Posledniacute faacuteze se jmenuje faacuteze postrannyacutech pohyb. Trend musiacute byacutet potvrzen objemem: Pokud cena aktiva neustaacutele roste i pi zanedbatelneacutem objemu obchod, je tento rst pouze spekulaniacute a nebude miacutet dlouheacute trvaacuteniacute. Indexy se musiacute navzaacutejem potvrzovat: Myscaronleno klasickyacute 11lennyacute akciovyacute a pozdjscaroniacute dopravniacute. Vychaacuteziacute z pragmatickeacuteho poznaacuteniacute kadeacute ekonomiky, kdy pi rstu spoteby rostou zisky vyacuterobniacutech firem a zaacuterove roste poptaacutevka po peprav jejich zboiacute. Pokud jdou indexy opanyacutem smrem, nachaacuteziacute se ekonomika bu ve faacutezi zaiacutenajiacuteciacuteho rstu i recese. Trend musiacute existovat tak dlouho, a se objeviacute definitivniacute signaacutel pro jeho zaacutesadniacute kvalitativniacute zmnu - obrat. Zvratm trendu se bliacutee vnujiacute naacutesledujiacuteciacute kapitoly zameneacute na jednotliveacute signaacutely technickeacute analyacutezy. 6 Podstata a druhy graf Grafy ve sveacute podstat zachycujiacute historickyacute pohyb ceny sledovaneacuteho aktiva. Jsou tedy vyacutesledkem rozsahu pohybu kurzu aktiva a praacutev na zaacuteklad tchto historickyacutech pohyb je moneacute stanovit nejvhodnjscaroniacute as pro naacutekup a prodej. Podstatou analyacutezy graf s vyuitiacutem optimaacutelniacutech analytickyacutech naacutestroj je odhalit trendy vyacutevoje a takeacute dna a vrcholy tchto trend. Graf je tedy hlavniacutem pracovniacutem naacutestrojem obchodniacuteka a pomaacutehaacute mu najiacutet odpovdi na otaacutezky kdy za nejniscaroniacute cenu nakoupit a kdy za nejvyscaronscaroniacute cenu prodat. Existuje celaacute ada graf nicmeacuten nejznaacutemjscaroniacutemi a nejpouiacutevanjscaroniacutemi grafy jsou sloupcovyacute graf a sviacutekovyacute graf. 3 31 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 31 Sloupcovyacute graf Obraacutezek 2. Sloupcovyacute graf Jak ji naacutezev napoviacutedaacute, tento graf se sklaacutedaacute z jednotlivyacutech sloupc, ktereacute zobrazujiacute daneacute asoveacute obdobiacute: nap. 1 minuta, 5,10,15,30 minut, 1, 4 hodiny, 1 den, 1 tyacuteden, 1 msiacutec. Kadyacute sloupec naviacutec obsahuje informace o rovnovaacuteze sil mezi nabiacutedkou a poptaacutevkou. Kadyacute sloupec je charakterizovaacutena 4 cenami: OPEN, HIGH, LOW a CLOSE. Vzdaacutelenosti mezi HIGH a LOW cenou, se iacutekaacute RANGE, neboli rozsah. Obraacutezek 3. Rostouciacute sloupec Vzaacutejemneacute porovnaacuteniacute tchto 5 hodnot slouiacute k ureniacute pravdpodobnosti pohybu cen v budoucnu. OPEN Oteviacuteraciacute cena, za kterou se nakupuje a prodaacutevaacute daneacute aktivum na zaaacutetku obchodniacuteho dne, popiacutepad asoveacuteho uacuteseku, kteryacute danaacute aacuterka znaacutezoruje. HIGH - Nejvyscaronscaroniacute cena, kterou kupci bhem dne dosaacutehli. Tato hodnota neniacute a zase tak zajiacutemavaacute jako OPEN nebo CLOSE ceny, nicmeacuten pokud bude HIGH cena v daneacutem asoveacutem obdobiacute stejn vysoko jako CLOSE, znaiacute to velkou odhodlanost kupc k ziacuteskaacuteniacute daneacute mny za jakoukoliv cenu. LOW - Nejniscaroniacute cena, kterou prodejci bhem dne dosaacutehli. Stejn jako HIGH neniacute ani LOW cena piacuteliscaron zajiacutemavaacute, pokud ovscaronem neniacute shodnaacute s CLOSE cenou. V tomto piacutepad se 32 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 32 jednaacute o velmi negativniacute den a je velkaacute pravdpodobnost, e naacutesledujiacuteciacute den budou ceny pokraovat ve vyacuterazneacutem poklesu. CLOSE Zaviacuteraciacute cena. Sviacutekovyacute graf Obraacutezek 4. Sviacutekovyacute graf Sviacutekoveacute grafy vznikly v 17. stoletiacute v Japonsku jako pomcka pi obchodovaacuteniacute ryacutee. Tlo sviacuteky, kteraacute maacute CLOSE vyacutescarone ne OPEN maacute odliscaronnou barvu (vtscaroninou biacutelou nebo zelenou) od sviacuteky, kteraacute maacute CLOSE niacutee ne OPEN (ta byacutevaacute vtscaroninou ernaacute nebo ervenaacute) 9 Obraacutezek 5. Japonskeacute sviacutece ada obchodniacutek vyuiacutevaacute samotneacute japonskeacute sviacutece jakoto zdroj signaacutelu a podle rznyacutech druh obrazc, ktereacute tyto sviacutece tvoiacute, jsou schopni urit nejbliscaroniacute cenovyacute pohyb aktiva. Nejznaacutemjscaroniacute obrazce jsou uvedeny v piacuteloze Trend Trend je pro obchodniacuteka jeden z nejdleitjscaroniacutech pojm - jedna z nejastjscaroniacutech pouek iacutekaacute: quotTrend is your friendquot - trend je tvj piacutetel. Tato pouka nevyjaduje nic jineacuteho ne zkuscaronenost, e nejziskovjscaroniacute obchodniacute strategie vychaacutezejiacute z tch, ktereacute naacutesledujiacute trend. Pokud jde obchodniacutek s trendem, vydlaacutevaacute. Pokud jde proti trendu, prodlaacutevaacute. iacutem delscaroniacute je pak trend, 33 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 33 tiacutem vtscaroniacute scaronanci maacute obchodniacutek vydlat. Nktereacute trendy mohou trvat i nkolik msiacutec a let a ada obchodniacutek v takovyacutech trendech zstaacutevaacute a do samotneacuteho konce, nebo kadyacute pohyb jeho smrem mu pinaacutescaroniacute dalscaroniacute a dalscaroniacute zisky. 3 Pro kadeacuteho obchodniacuteka je tedy prvoadyacutem uacutekolem zjistit a identifikovat TREND. Trend existuje, kdy ceny dlouhodob rostou nebo klesajiacute. V rostouciacutem trendu dosahuje kadyacute cenovyacute naacuterst vyscaronscaroniacutech hodnot ne naacuterst pedchoziacute a kadyacute pokles se zastaviacute na vyscaronscaroniacute hladin ne ten pedchoziacute. V klesajiacuteciacutem trendu je kadyacute pokles vtscaroniacute ne pedchoziacute a kadyacute vzrst dosaacutehne niscaroniacute hladiny ne pedchaacutezejiacuteciacute. O boniacutem trendu mluviacuteme, pokud se vtscaronina cenovyacutech naacuterst zastaviacute na stejneacute hladin a poklesy ztraacutecejiacute svou siacutelu na piblin stejneacute cenoveacute uacuterovni. Rostouciacute (byacuteiacute) trend Kadyacute trh, kteryacute roste (cena finanniacuteho instrumentu jde nahoru) se nazyacutevaacute byacuteiacute trh. Rostouciacute byacuteiacute trend se na trhu vyskytne proto, e poptaacutevka pevyscaronuje nabiacutedku. Na trhu je jednoduscarone viacutece kupujiacuteciacutech ne prodaacutevajiacuteciacutech, co znamenaacute, e mezi kupujiacuteciacutemi roste konkurence. Kupujiacuteciacute musiacute zvyscaronovat nabiacutezeneacute ceny, za ktereacute jsou ochotni od prodaacutevajiacuteciacutech nakoupit, aby prodaacutevajiacuteciacute dostaten motivovali k tomu, aby jim sveacute finanniacute instrumenty prodali. Pokud je na trhu piacutetomen rostouciacute byacuteiacute trend nebo obchodniacutek pedpoklaacutedaacute, e by se mohl za njakou dobu objevit, bude obchodniacutek vstupovat do dlouheacute pozice (longbuy). Bude tedy saacutezet na to, e levn nakoupiacute a poteacute za vyscaronscaroniacute cenu prodaacute. 2 Klesajiacuteciacute (medvdiacute) trend Kadyacute trh, kteryacute klesaacute (cena finanniacuteho instrumentu jde dol) se nazyacutevaacute medvdiacute trh. Klesajiacuteciacute medvdiacute trend se na trhu vyskytne proto, e nabiacutedka pevyscaronuje poptaacutevku. Na trhu je jednoduscarone viacutece prodaacutevajiacuteciacutech ne kupujiacuteciacutech, co znamenaacute, e mezi prodaacutevajiacuteciacutemi roste konkurence. Prodaacutevajiacuteciacute musiacute sniovat nabiacutezeneacute ceny, za ktereacute jsou ochotni sveacute finanniacute instrumentu prodat, aby nakupujiacuteciacute dostaten motivovali k tomu, aby jejich finanniacute instrumenty nakoupili. 34 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 34 Pokud je na trhu piacutetomen klesajiacuteciacute medvdiacute trend bude obchodniacutek vstupovat do kraacutetkeacute pozice (shortsell). Bude tedy saacutezet na to, e za vysokou cenu prodaacute a za niscaroniacute cenu zpaacutetky nakoupiacute. 2 Trendoveacute aacutery Jako zaacutekladniacute stavebniacute kaacutemen pro ureniacute siacutely a smru trendu slouiacute tzv. trendoveacute aacutery. Trendovaacute aacutera rostouciacuteho trendu se vytvoiacute tak, e se spojiacute nejniscaroniacute minima na zaaacutetku a na konci probiacutehajiacuteciacuteho trendu. Naopak trendovou aacuteru klesajiacuteciacuteho trendu vytvoiacuteme tak, e se spojiacute nejvyscaronscaroniacute maxima na zaaacutetku a na konci probiacutehajiacuteciacuteho trendu. Trendovaacute aacutera naacutem tak takeacute me pomoci sledovat koliacutesavost trendu a nervozitu na trhu, tak jak naacutem ji znaacutezoruje naacutesledujiacuteciacute obraacutezek. 3 Obraacutezek 6. Trendoveacute aacutery Projekce tchto trendovyacutech ar do budoucnosti pomaacutehaacute takeacute obchodniacutekovi pedpovdt body naacutekup a prodej. Proraeniacute dobe rozjeteacute trendoveacute aacutery ukazuje, e dominantniacute skupina na trhu ztratila svou siacutelu. Proraeniacute trendoveacute aacutery je platneacute pouze tehdy, kdy ceny zavou na jejiacute druheacute stran. Nkteiacute obchodniacuteci prohlascaronujiacute, e trendovaacute aacutera musiacute byacutet proraena dvma nebo dokonce temi procentniacutemi body ceny. Hladina podpory a rezistence (Support amp Resistance) Tyto hladiny jsou ve sveacute podstat body, kde cena opakovan vzdorovala rstu i poklesu. Support je takovaacute cenovaacute hladina, pi ktereacute jsou naacutekupy tak silneacute, e peruscaroniacute a zvraacutetiacute pokles ceny. Support je na grafu znaacutezornn horizontaacutelniacute nebo teacutem horizontaacutelniacute kivkou spojujiacuteciacute cenovaacute dna. 35 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 35 Resistance: je takovaacute cenovaacute hladina, pi ktereacute jsou prodeje tak silneacute, e peruscaroniacute a zvraacutetiacute rst cen. Resistance je na grafu znaacutezornna horizontaacutelniacute nebo teacutem horizontaacutelniacute kivkou spojujiacuteciacute cenoveacute vrcholy. 2 Obraacutezek 7. Support amp Resistance iacutem delscaroniacute je oblast supportu nebo resistence meno jejiacute asovou deacutelkou nebo mnostviacutem dotyk cen - tiacutem je silnjscaroniacute, a takeacute iacutem vtscaroniacute je objem obchod v oblasti supportu a resistence, tiacutem silnjscaroniacute tyto uacuterovn jsou. 14 Tyto hladiny tak jako vyacutescarone zmiacutenneacute trendoveacute aacutery pomaacutehajiacute pedviacutedat body naacutekupu a prodeje. Zajiacutemavostiacute je, e mnohdy, kdy trh projde rezistenciacute, tak ta se potom naacutesledn stane supportem a naopak Grafickeacute formace Grafickeacute formace, ktereacute graf vytvaacuteiacute podle historickeacuteho vyacutevoje ceny finanniacuteho instrumentu, jsou velice mocnyacutem naacutestrojem pro identifikaci smru budouciacuteho trendu. Existujiacute dv hlavniacute skupiny formaciacute a to jsou pokraujiacuteciacute a reverzniacute formace. Pokraujiacuteciacute neboli konsolidovaneacute formace vysiacutelajiacute technickeacutemu analytikovi signaacutel o potvrzeniacute pokraovaacuteniacute staacutevajiacuteciacuteho trendu i do budouciacutech minut, hodin, dn, tyacutedn msiacutec nebo i let. Reverzniacute formace signalizujiacute technickeacutemu analytikovi zmnu staacutevajiacuteciacuteho trendu a tiacutem ho informujiacute o nutnosti uzaviacutet jeho dotynou otevenou pozici, respektive oteviacutet s niacute souasn protipozici. Jednotliveacute piacuteklady grafickyacutech formaciacute jsou uvedeny v piacuteloze P5. 36 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky Technickeacute indikaacutetory Bhem uplynulyacutech desiacutetek let byly vyvinuty stovky a stovky matematickyacutech indikaacutetor, kdy nktereacute z nich znamenaly prlom v obchodovaacuteniacute. Indikaacutetory slouiacute k identifikaci trend a takeacute bod jejich zvratu. Je vscaronak velice dleiteacute vdt, kdy a za jakyacutech podmiacutenek danyacute indikaacutetor nejleacutepe funguje. Indikaacutetor je nepeberneacute mnostviacute, ale v zaacutesad se dliacute do tiacute skupin: trendoveacute indikaacutetory, oscilaacutetory a smiacutescaroneneacute. 2 Trendoveacute indikaacutetory Tyto indikaacutetory slouiacute k rychleacutemu ureniacute trendu a to tak, e jednoduscarone zkalkulujiacute data pomociacute njakeacuteho matematickeacuteho vzorce a vytvoiacute kivku, jejiacute smr, tvar, deacutelka, hodnota a jineacute parametry slouiacute ke zhodnoceniacute kvality trendu. Nejznaacutemjscaroniacutemi a zdaleka nejpouiacutevanjscaroniacutemi trendovyacutemi indikaacutetory jsou rzneacute variace klouzavyacutech prmr. Trendoveacute indikaacutetory fungujiacute nejleacutepe, kdy se pohybujiacute, ale daacutevajiacute scaronpatneacute signaacutely na mrtveacutem trhu. Mezi nejznaacutemjscaroniacute patiacute: Moving Average klouzavyacute prmr, Parabolic SAR, Directional Movement smrovyacute pohyb, M. A.C. D. Bollinger bands Oscilaacutetory Skupina tchto indikaacutetor slouiacute k ureniacute siacutely a rychlosti jakyacutemi se ceny pohybujiacute. Jsou postaveny na principu, e siacutela pohybu (momentum) me byacutet zmena a diacuteky tomu meme urit rychlost nebo smr cenoveacute zmny. Na rozdiacutel od trendovyacutech indikaacutetor jsou oscilaacutetory tzv. leading indikaacutetory, tedy daacutevajiacute indikaci zmny ceny ped tiacutem, ne se stane. Tyto indikaacutetory je teba pouiacutevat na netrendovyacutech trziacutech, kde zachycujiacute body zvratu. Na trendovyacutech trziacutech vscaronak vysiacutelajiacute adu scaronpatnyacutech signaacutel. Mezi nejznaacutemjscaroniacute patiacute: Stochastic, Rate of Change, Momentum, RSI, Elder-ray, Force index, Williams R, Commodity Channel Index Smiacutescaroneneacute indikaacutetory Tyto indikaacutetory umoujiacute naacutehled do intenzity byacuteiacutech nebo medvdiacutech projev na trhu. mezi nejznaacutemjscaroniacute patiacute: New High-New Low index, Put-Call ratio, Bullish Consensus, Commitments of Traders, AdvanceDecline index 37 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 37 4 PSYCHOLOGICKEacute ASPEKTY OBCHODOVAacuteNIacute Podle obecn rozscaroniacuteeneacuteho naacutezoru tvoiacute 80 uacutespchu ziskoveacuteho obchodovaacuteniacute psychika obchodniacuteka. Jednaacute se tedy v podstat o nejdleitjscaroniacute faktor obchodovaacuteniacute. Psychiku lze definovat jako souhrn duscaronevniacutech dj bhem celeacuteho lidskeacuteho ivota. Jednaacute se o schopnost lovka odraacuteet svyacutemi stavy okolniacute skutenost. Psychika maacute dv vyacuteznamneacute kategorie a to vdomiacute a podvdomiacute a praacutev shoda obchodniacutekova vdomiacute s podvdomiacutem je dleityacutem faktorem pi obchodovaacuteniacute. Pedstavme se modelovou situaci, obchodniacutek sleduje pohyb ceny zvoleneacuteho aktiva a vdom si jasneacuteho vstupniacutemu signaacutelu obchod neoteve. Respektive provaacutehaacute tuto pozici z dvodu strachu a pochybnosti o vyacutesledek. Tento piacuteklad je jasnou demonstraciacute vzaacutejemneacuteho konfliktu obchodniacutekova vdomiacute s podvdomiacutem. Jak uvaacutediacute Tomaacutescaron Nesniacutedal, je to pro to, e myscaronleniacute obchodniacuteka je naacutem nepirozeneacute: V kadeacutem moment, kdy vstupujeme do obchodu, vdom viacuteme, e meme ztratit nascarone peniacuteze. Zkuscaronenjscaroniacute obchodniacuteci si sice uvdomujiacute, e ztraacutety jsou pirozenou souaacutestiacute obchodovaacuteniacute, ale vtscaroninou pouze na vdomeacute uacuterovni. Otaacutezkou vscaronak zstaacutevaacute, zdali je na nco takoveacuteho naprogramovaneacute i nascarone podvdomiacute. Kadyacute si zajisteacute pamatuje na bezpoet moment, kdy byl potrestaacuten za sveacute chyby. Chybovali jsme ve scaronkole, byli jsme odmovaacuteni scaronpatnyacutemi znaacutemkami a za ty pak naacutesledn doma odmovaacuteni nejrznjscaroniacutemi tresty. V nascaronem podvdomiacute maacuteme hluboce zafixovaacuteno, e dlat chyby je scaronpatneacute a proto se naacutes snaiacute automaticky ochraovat od vscaroneho, co by mohlo chyby a selhaacuteniacute pineacutest. 7 Dalscaroniacutem dleityacutem psychologickyacutem aspektem uacutespscaronneacuteho obchodovaacuteniacute je zvlaacutednutiacute vlastniacutech emociacute. Dr. Alexander Elder (1993) ve sveacute knize uvaacutediacute: Nikdo neme byacutet pod vlivem emociacute a zaacuterove vydlaacutevat tradigem peniacuteze. Emoniacute obchodovaacuteniacute je nepiacutetelem uacutespchu. Strach a chamtivost jsou spjaty se zruinovaacuteniacutem. Je teba, abyste pouiacutevali vaacutescaron intelekt namiacutesto pocit. Emoce hrajiacute nejvtscaroniacute roli v dob oteveneacute pozice na trhu. Velice asto se u obchodniacutek setkaacutevaacuteme s piacutepadem, e v situaci, kdy nemajiacute aacutednou pozici, nebo obchodujiacute na demo uacutetu, tedy s fiktivniacutem kapitaacutelem dosahujiacute velmi dobryacutech vyacutesledk. Pro sveacute obchody pouiacutevajiacute praacutev svj intelekt. Ve chviacuteli, kdy do hry zaiacutenajiacute vstupovat reaacutelneacute peniacuteze, nejsou natolik psychicky odolniacute, aby dokaacutezali myslet stejn racionaacuteln jako pedtiacutem, jsou ovlivnni emocemi. Emoniacute obchodniacutek neniacute asto schopen akceptovat uritou vyacutescaroni ztraacutety, ale na druheacute stran uzaviacuteraacute obchod s velice niacutezkyacutem ziskem a odmiacutetaacute saacutezky s monyacutem vysokyacutem ziskem, kte - 38 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 38 reacute se vyznaujiacute uritou nejistotou. Na druhou stranu hazarduje, aby unikl jisteacute ztraacutet. Poiacutetaacute s tiacutem, e se situace na trhu brzy obraacutetiacute v jeho prospch. Bohuel, asto se naopak zmniacute v neprospch investora, ztraacuteta se prohlubuje a nejvtscaroniacutech rozmr dosaacutehne pi zaveniacute pozice. Ondej Hartman (2009) uvaacutediacute 10 uacutekol psychologie obchodovaacuteniacute, ktereacute by se ml kadyacute obchodniacutek vnovat a oprostit se tak od vscaronech negativniacutech psychologickyacutech a emoniacutech vliv. sebe-analyacuteza duscaronevniacute cvieniacute schopnost koncentrace vyhledaacutevaacuteniacute obchod s niacutezkyacutem rizikem zaciacuteleniacute schopnost dosaacutehnout nejlepscaroniacutech monyacutech podmiacutenek pro obchod akce schopnost bez mrknutiacute oka spustit pedem naplaacutenovanyacute obchod monitorovaacuteniacute schopnost sledovat prbh vscaronech otevenyacutech i plaacutenovanyacutech pozic realizace zisk ukoneniacute obchodu denniacute vyhodnoceniacute schopnost zpracovat vyacutesledky nascaroneho obchodovaacuteniacute pravidelnaacute kontrola schopnost objektivniacuteho posouzeniacute funknosti obchodniacuteho systeacutemu a jeho dodrovaacuteniacute Petr Podhajskyacute a Tomaacutescaron Nesniacutedal na sveacutem serveru Financnik. cz uvaacutedjiacute, e za uacutespchem kadeacuteho obchodniacuteka stojiacute naacutesledujiacuteciacute pojmy: discipliacutena, sebekaacuteze a schopnost vyrovnaniacute se ztraacutetami. Jakkoliv jednoduscarone to me zniacutet, jsou nedostatek discipliacuteny a sebekaacutezn praacutev tiacutem, co 80 obchodniacutek velmi snadno pivede k finanniacute zaacutehub a zbylyacutech 20 k netuscaroneneacutemu bohatstviacute. 39 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 39 5 MONEY MANAGEMENT Money management je obecn oznaovaacuten za vbec nejdleitjscaroniacute souaacutest obchodovaacuteniacute. eskyacute peklad v podob iacutezeniacute penz monaacute jescaront pesnji vystihuje podstatu o co v money managementu jde. Pomociacute zaacutekladniacutech funkciacute matematiky a statistiky uruje money management rozsah obchod a jejich riziko, ktereacute me obchodniacutek podstoupit. 5.1 iacutezeniacute rizika Porozumniacute riziku je velmi obtiacuteneacute, nebo je to velice subjektivniacute teacutematika, kteraacute pro kadeacuteho jednotlivce obnaacutescaroniacute rzneacute dimenze. Jestlie nebudete riskovat, pak jste na nejlepscaroniacute cest ke ztraacutet. Jestlie toti nepodstoupiacutete riziko, pak riziko doraziacute k Vaacutem. Prost neexistuje zpsob jak se vyhnout riziku. (David Vicott) 9 Rizika na Forexu vychaacutezejiacute ze samotneacute podstaty derivaacutetovyacutech obchod. Riziko zmny trniacute ceny kurzu je tak na Forexu piacutemo uacutemrn zvtscaroneno paacutekovyacutem efektem. Pokud tedy investor obchoduje s paacutekou nap. 1:100, znamenaacute piacutepadnyacute opanyacute vyacutevoj kurzu o 1 negativniacute dopad ve vyacutescaroni 100 dle investovaneacuteho mnostviacute. Takto rychle rostouciacute ztraacuteta brzy dosaacutehne hodnoty mare (margin) a hroz tak riziko uzaveniacute celaacute obchodniacute pozice. 5 Riziko pi obchodovaacuteniacute tedy pedstavuje ztraacutetu z daneacuteho obchodu. Jeliko aacutednyacute obchodniacutek na svt neniacute schopen neustaacutele provaacutedt pouze ziskoveacute obchody, nelze toto riziko ztraacutetoveacuteho obchodu pln odstranit. Jedinyacute zpsob jak toto riziko iacutedit a co nejviacutece eliminovat, je ureniacute pedem pijatelneacute vyacutescarone ztraacutety z daneacuteho obchodu. RISK je tedy aacutestka, kterou obchodniacutek riskuje na jeden obchod a kteraacute by mla byacutet pedem jasn stanovenaacute. S touto oblastiacute obchodniacutekovi velice pomaacutehaacute pokyn stop loss(sl) Stop loss Technika pokynu stop loss, je zejm jedna z nejdleitjscaroniacutech vciacute, kterou si musiacute kadyacute obchodniacutek osvojit a zcela zautomatizovat. Je to zaacutekladniacute ochrana proti finanniacutemu krachu. Stop loss je pedem definovanaacute krajniacute hranice pro piacutepad opaneacuteho cenoveacuteho vyacutevoje, ne kteryacute investor pvodn analyzoval. Na hranici pokynu stop loss investor dobrovoln inkasuje malou ztraacutetu, diacuteve ne by se rozrostla do nadmrnyacutech rozmr. Tento pokyn se daacute dnes ji pln zautomatizovat, nebo minimaacuteln pi oteveniacute pozice nastavit hladinu stop loss spolen se vstupniacute cenou. Je nutneacute dodrovat dleitou zaacutesadou, pokud je jednou uacuterove stop loss nastavena a trh jde proti tomuto stop loss, nesmi se s niacute ji 40 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 40 hyacutebat, protoe by pak ji SL popel svj dvod. Je nutneacute si uvdomit, e pokud investor spekuluje na pokles ceny, mohou byacutet jeho ztraacutety za pedpokladu nepouitiacute pokynu stop loss, s piacutechodem rostouciacuteho trendu teacutem nekoneneacute, jeliko se nezastaviacute o aacutednou nulovou hodnotu jako v opaneacutem piacutepad. Pokud jde trh ve smru obchodniacutekova oekaacutevaacuteniacute, je velice bneacute posunout stop loss na hladinu vstupniacute ceny na tzv. Break Even. V tom piacutepad danyacute obchod nepestavuje ji aacutedneacute riziko ztraacutety kapitaacutelu, obchoduje se tak ji bez rizika. Pokud se posune stop loss jescaront viacutece po smru vyacutevoje ceny, znamenaacute ji jistotu zisku z daneacute pozice, i kdyby se trh zcela obraacutetil. 7 S money management jsou daacutele nejviacutece spojeny naacutesledujiacuteciacute termiacuteny: Pokles kapitaacutelu (drawdown) Jedna ze zaacutesad Money Managementu se vnuje rozloeniacute rizika ztraacutet. Prvniacutem pravidlem obchodovaacuteniacute by mlo byacutet nikdy neriskovat velkou aacutest kapitaacutelu na jeden obchod, je dleiteacute zaznamenaacutevat pouze menscaroniacute ztraacutety, kteraacute i v dlouheacute seacuterii nebudou pedstavovat vyacuteznamneacute ohroeniacute obchodniacutekova kapitaacutelu. 1 Risk na jeden obchod Uacutespscaronniacute obchodniacuteci dosaacutehli sveacute dlouhodobeacute ziskovosti diacuteky piacutejiacutemaacuteniacute pouze nepatrnyacutech ztraacutet. Rozsaacutehleacute testy ukaacutezaly, e maximaacutelniacute vyacutescarone, kterou me obchodniacutek ztratit na jednom obchodu bez uacutejmy svyacutech dlouhodobyacutech vyhliacutedek, jsou 2 z jeho obchodniacuteho kapitaacutelu. Pokud maacute tedy obchodniacutek na sveacutem obchodniacutem uacutetu kapitaacutel ve vyacutescaroni K, neml by v jednom obchod riskovat viacutece jak 2000 K. Nkteiacute uacutespscaronniacute obchodniacuteci si nedovoliacute riskovat viacutece ne 1 nebo 1,5 sveacuteho kapitaacutelu na jeden obchod. K tmto uacuteelm patiacute praacutev ji vyacutescarone zmiovanyacute stop loss. Pokud obchodniacutek ctiacute zaacutesadu 2 ztraacutety pi nastavovaacuteniacute sveacuteho stop loss nutiacute jej to zaacuterove vhodn celyacute obchod naasovat napiacuteklad v bliacutezkosti uacuterovniacute support a resistence. 2 Pomr riskzisk (Risk Reward Ratio - RRR) Jak bylo ji nkolikraacutet zmiacutenno, je prakticky nemoneacute dosahovat pouze ziskovyacutech obchod. Ztraacutetoveacute obchody jsou pirozenou souaacutestiacute obchodovaacuteniacute na finanniacutech trziacutech. Je vscaronak dleiteacute, aby poet tchto ztraacutetovyacutech obchod nepesahoval poet tch ziskovyacutech. Pokud maacute tedy obchodniacutek obchodniacute systeacutem (strategii), kteryacute maacute nap. 60 uacutespscaronnost obchod, znamenaacute to, e z 10 obchodovanyacutech pozic je prmrn 6 ziskovyacutech a 4 ztraacutetoveacute. Pokud obchodniacutek na kadyacute svj obchod riskuje stejnou aacutestku nap K a tuto aacutestku takeacute 41 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 41 ziacuteskaacutevaacute pi uacutespscaronneacutem obchodu, bude jeho celkovyacute zisk roven 4000 K (6 x x 2000). Dosahovat vscaronak vysokyacutech hodnot uacutespscaronnosti obchodniacuteho systeacutemu je velice naacuteroneacute a tak obchodniacute systeacutem s uacutespscaronnostiacute vyscaronscaroniacute ne 50 je ji znan vyacutejimenyacute. Aby vscaronak obchodniacutekova ziskovost nezaacuteleela na rozdiacutelu 1-2 ziskovyacutechztraacutetovyacutech obchod je dleiteacute, aby kadyacute ziskovyacute obchod pinaacutescaronel viacutece ne naacutesledujiacuteciacute monaacute ztraacuteta. Pokud bude tedy obchodniacutek uznaacutevat princip stejnyacutech a malyacutech ztraacutet je pro nj podstatneacute, aby prmrnyacute zisk ze ziskovyacutech obchod pesahoval tuto oekaacutevanou ztraacutetu. Obchodniacutek musiacute braacutet na vdomiacute, e kadyacutem obchodem se vystavuje riziku a je tedy dleiteacute, aby bylo toto riziko na druheacute stran ekvivalentn ohodnoceno monyacutem ziskem. Pokud tedy v modeloveacute situaci 60 uacutespscaronnosti obchodniacuteho systeacutemu bude prmrnyacute zisk dosahovat hodnoty 6000K dosaacutehne obchodniacutek pi 10 obchodech prmrneacuteho zisku K (6 x x 2000). V tomto piacutepad je tedy pomr riskzisk (RRR) 13 (20006000). Vztah procentuaacutelniacute uacutespscaronnosti obchod a RRR je tedy zaacutesadniacute a je nepiacutem uacutemrnyacute. iacutem niscaroniacute maacute obchodniacutek obchodniacute uacutespscaronnost, tiacutem vyscaronscaroniacute RRR by ml miacutet, aby dosahoval celkov zisku. Princip RRR tedy znamenaacute, e by ml obchodniacutek vdy obchodovat transakce s vyscaronscaroniacutem potenciaacutelem zisku ne ztraacutety. Vyacutescarone uvedenyacute text napoviacutedaacute, jakeacute jsou tedy ve skutenosti uacutekoly money managementu a pro je tak vyacuteznamnyacute pro obchodovaacuteniacute na finanniacutech trziacutech. Prvniacutem ciacutelem Money Managementu a tiacutem zaacutesadniacutem je zajistit peitiacute. Obchodniacutek se musiacute vyhnout riziku, ktereacute by ho mohlo vyadit ze hry. Druhyacutem ciacutelem je zajistit maleacute ztraacutety a daacutele pak stabilniacute zisky. Tetiacutem ciacutelem jsou vysokeacute vyacutenosy. 13 5.2 Koncepty money managementu V obecneacutem pojetiacute existujiacute pouze dva koncepty money-managementu. Prvniacute se nazyacutevaacute, martingale money-management a druhyacute se nazyacutevaacute antimartingale money-management. Martingale, money-management iacutekaacute, e by obchodniacutek ml bhem ztraacutetoveacute seacuterie obchod ZVYScaronOVAT sveacute pozice v daneacutem obchod. Z pohledu pravdpodobnosti to znamenaacute, e pokud maacute obchodniacutek za sebou adu neuacutespscaronnyacutech obchod, roste mu s kadyacutem dalscaroniacutem neuacutespscaronnyacutem obchodem scaronance, e bude piacutescarontiacute obchod viacutetznyacute. Proto podle princip martingale money-managementu by ml obchodniacutek v takoveacute situaci zvyscaronovat svj risk - nebo-li navyscaronovat mnostviacute obchodovanyacutech kontrakt. Tento princip vscaronak neniacute mezi profesionaacutelniacutemi obchodniacuteky piacuteliscaron rozscaroniacuteenyacute a dal by se nazvat jako velmi nebezpenyacute. 42 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 42 Antimartingale money-management je postavenyacute na opaneacutem principu: pokud rostou obchodniacutekovi zisky, ml by zvyscaronovat i sveacute risky. Pokud vscaronak uacuteet zaiacutevaacute ztraacutety, risk adekvaacutetn sniovat. Nejbnjscaroniacute modely Antimartingale money-managementu. Units per fixed amount of money (UPFA) Prvniacute model udaacutevaacute, kolik pozic oteviacuterat na kadyacutech X kapitaacutelu na uacutetu. Pokud obchodniacutek oteve uacuteet s USD a rozhodne se pro pouiacutevaacuteniacute UPFA modelu, pak si jako prvniacute musiacute urit, kolik maximaacuteln kontrakt zane s takovouto aacutestkou obchodovat. Jeliko se jednaacute o aacutestku relativn malou, pak eknme, e s USD zane obchodovat pouze jeden jedinyacute kontrakt - nezaacutevisle na tom v jakeacutem trhu a s jakyacutem stop lossem. Pokud vscaronak bude uacutespscaronnyacute, pak ji brzy svyacutech prvniacutech USD promniacute do USD. A jeliko si na zaaacutetku uril obchodovat jeden kontrakt na kadyacutech USD na uacutetu, pak zde zane logicky obchodovat kontrakty 2. Equal units model (EUM) Druhyacute model je nejastji pouiacutevanyacute v akcioveacutem obchodovaacuteniacute. Principem tohoto modelu je rozdlit si uacuteet na nkolik stejn velikyacutech aacutestiacute a kadou aacutest pak riskovat na jinyacute obchod. eknme, e obchodniacutek vlastniacute USD, za ktereacute chce nakoupit akcie. Jeliko kadaacute akcie stojiacute jineacute peniacuteze a raacuted by ml v celeacutem naacutekupu njakyacute systeacutem, pak pouije EUM model, rozdliacute svyacutech USD na 5 stejnyacutech diacutelk - tj. na 5 x USD a za kadyacute diacutelek nakoupiacute jineacute akcie. Za kadeacute USD samozejm nakoupiacute jineacute mnostviacute akciiacute, nebo kadaacute akcie jinak stojiacute. Proto nap. za 1 diacutelek USD nakoupiacutete 8 akciiacute XX, za druhyacute diacutelek 3 akcie YY, za 3 diacutelek 10 akciiacute ZZ, atd. Jak pak uacuteet roste, opt perozdluje zisky rovnyacutem diacutelem mezi jednotliveacute diacutelky a v raacutemci tch pak pikupuje dalscaroniacute akcie. Percent of margin (POM) Tetiacute model antimartingale money-managementu iacutekaacute, e vdy na daneacute procento uacutetu oteviacuteraacute obchodniacutek tolik pozic, kolik mu dovoliacute marginy. Pokud si oteve uacuteet USD a rozhodne se pro pouiacutevaacuteniacute POM modelu, pak si nejprve musiacute stanovit procento uacutetu, ktereacute budete riskovat v raacutemci vyacutescarone margin na jeden obchod. eknme, e se rozhodne neriskovat v marginech nikdy viacutece, jak 10 sveacuteho uacutetu. Pak maacute tedy na jeden obchod k dispozici 43 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky USD na marginy. Percent Volatility model (PVM) Posledniacute model je zejm nejsloitjscaroniacute ze vscaronech. Podstatou PVM modelu je toti meniacute prmrneacute denniacute volatility trhu a na zaacuteklad teacute volit mnostviacute pozic, ktereacute v trhu oteviacuterat. Nejbnjscaroniacute zpsob meniacute prmrneacute denniacute volatility trhu je ATR (average true range). V principu pak funguje PVM zhruba naacutesledovn: ze sveacuteho uacutetu si obchodniacutek zvoliacute uriteacute procento uacutetu, ktereacute je ochoten riskovat na 1 obchod. Pokud tedy maacute uacuteet napiacuteklad USD a rozhodne se riskovat v 1 obchod 10 uacutetu - pak je ochoten riskovat na 1 obchod USD. Daacutele si zjistiacute, jakaacute je souasnaacute prmrnaacute volatilita (ATR) trhu, kteryacute chce obchodovat. Pokud se trh momentaacuteln obchoduje s prmrnyacutem denniacutem cenovyacutem rozptiacutem 300 USD, pak oteve v obchod 3 kontrakty (1 000 300 3,33) - samozejm v piacutepad, e mu to dovoliacute vyacutescarone margin. Pokud trh momentaacuteln obchoduje s prmrnou denniacute volatilitou USD, pak si neme dovolit do trhu vstoupit. Pokud se trh hyacutebe s prmrnou denniacute volatilitou 480 dolar, pak oteve 2 pozice, atd. 16 44 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 44 II. PRAKTICKAacute AacuteST 45 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 45 6 VYacuteBR FOREX BROKERA Aby mohl soukromyacute investor prakticky obchodovat na Forex trhu, musiacute miacutet ziacutezenyacute uacuteet u jednoho z Forexovyacutech broker, prostednictviacutem ktereacuteho podaacutevaacute piacutekazy na trh. Broker je vlastn zprostedkovatel obchod a je to on, kdo maacute opraacutevnniacute nakupovat a prodaacutevat investiniacute aktiva podle investorova rozhodnutiacute. Investor tedy podaacute obchodniacute piacutekaz a broker se postaraacute o co nejrychlejscaroniacute plnniacute. Brokerskeacute sluby se obecn dliacute do 3 skupin: FULL SERVICE Jednaacute se o sluby, pi kteryacutech krom plnniacute naacutekupniacutech a prodejniacutech piacutekaz, maacutet investor naacuterok na vescaronkereacute konzultace, rady, tipy, doporueniacute, apod. tyto sluby jsou vscaronak i nejviacutece zpoplatnneacute. DISCOUNT SERVICE Pedstavuje sluby levnjscaroniacute, ale takeacute v raacutemci takovyacutech slueb ji investor prakticky nic naviacutec krom plnniacute piacutekaz neme od brokera oekaacutevat. ON-LINE SERVICE Pi tomto zpsobu nepichaacuteziacute investor s brokerem vbec do kontaktu. Vescaronkereacute piacutekazy se zadaacutevajiacute elektronicky pes poiacuteta (skrze tak zvanou on-line obchodniacute platformu, kterou vtscaroninou poskytuje broker zdarma). Nespornou vyacutehodou on-line obchodovaacuteniacute je skutenost, e piacutekazy jdou vtscaroninou z poiacutetae piacutemo na obchodniacute parket, take je naacutekup a prodej finanniacuteho instrumentu o nco rychlejscaroniacute. 13 Obchodovaacuteniacute jsem zvolil skrze on-line obchodniacute platformu XTB-Trader, kterou provozuje spolenost X-Trade Brokers Dom Maklerski S. A. S touto obchodniacute platformou jsem se seznaacutemil v raacutemci studijniacutech pedmt vyuovanyacutech na Univerzit Tomaacutescarone Bati ve Zliacuten. Znalosti praacutece s touto platformou pisply mimo jineacute k volb tohoto brokera. Bylo vscaronak takeacute nutneacute volbu tohoto brokera prozkoumat ve vztahu k zaacutesadniacutem poadavkm, ktereacute by ml broker splovat. Bezpenost Prvniacute otaacutezkou vyacutebru brokera je bezpenost. Tedy zda je broker registrovaacuten u regulaniacuteho uacuteadu. Pedpisy EU, zejmeacutena pak pravidlo spoleneacuteho evropskeacuteho pasu v souladu s Naiacutezeniacutem Rady ES . 22EEC z 10. kvtna 1993 klade na makleacuteskeacute domy provozujiacuteciacute svoji 46 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 46 innost na derivaacutetoveacutem trhu piacutesneacute formaacutelniacute, kapitaacuteloveacute a kvalitativniacute poadavky tyacutekajiacuteciacute se poskytovanyacutech slueb. Skupina X-Trade Brokers Dom Maklerski S. A. je brokerskaacute firma psobiacuteciacute na uacutezemiacute Evropskeacute unie v souladu s Naiacutezeniacutem Rady ES . 9322EEC z 10. kvtna Dohled nad firmou spravuje Komise pro cenneacute papiacutery a burzy ve Varscaronav innost firma provozuje na zaacuteklad povoleniacute z 8. listopadu 2005 . DDM-M 2005. Zaacutekladniacute kapitaacutel firmy iniacute PLN. Spolenost X-Trade Brokers R je zapsaacutena v obchodniacutem rejstiacuteku vedeneacutem Mstskyacutem soudem v Praze: IO. DI: CZ Spolenost pracuje pod zaacutekonnyacutem dohledem eskeacute naacuterodniacute banky. Obchodniacute Platforma Dleitou souaacutestiacute slueb brokera je on-line obchodniacute platforma, na ktereacute investor obsluhuje svj uacuteet. Platforma XTB-trader je postavena na platform MetaTrader 4, kteraacute je pro sveacute uivatelskeacute rozhraniacute, mezi obchodniacuteky scaroniroce vyuiacutevaacutena. Pednostiacute obchodniacute platformy MetaTrader 4 (MT 4) je poskytovaacuteniacute teacutem vscaronech slueb technickeacute analyacutezy v reaacutelneacutem ase. Hlavniacute vlastnosti MT4: Okamitaacute realizace pokyn Bezpenost soukromiacute: 128bitoveacute scaronifrovaacuteniacute Monost ekajiacuteciacutech pokyn Kompletniacute monosti technickeacute analyacutezy: rozmanitost graf, technickyacutech indikaacutetor, naacutestroje pro trendoveacute linie, ada asovyacutech period 1minuta minut, 1 hodina, 4 hodiny, 1 den, tyacuteden msiacutec Data v reaacutelneacute dob Piacutejem zpraacutev od brokera Poplatky, SPREAD Vyacutescarone poplatk se do znaneacute miacutery projevuje na stavu kapitaacutelu. Spolenost XTB R si neuacutetuje aacutedneacute poplatky za vedeniacute uacutetu ani provize za uzaveniacute pozice. Spolenost si uacutetuje provizi 350 K v piacutepad vyplaceniacute prostedk menscaroniacutech ne 3000 K. 47 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 47 Poplatek, kteryacute je skrytyacute a na ktereacutem broker vydlaacutevaacute, pedstavuje SPREAD. Zaacutemrem brokera je tedy miacutet spread co nejvtscaroniacute, konkurence mezi brokery vscaronak na sniovaacuteniacute spread tlaiacute. Jako velice dobreacute se na mnoveacutem paacuteru EURUSD oznauje spread 1-3 pips. XTB nabiacuteziacute jedny z nejniscaroniacutech spread na trhu, a na paacuteru EURUSD spread 2 pips. Mnoveacute paacutery Zaacutesadniacute otaacutezkou pro forexoveacuteho obchodniacuteka je, ktereacute mnoveacute paacutery je broker schopen nabiacutednout obecn jsou to asi vdy hlavniacute mnoveacute paacutery, ale pokud investor hledaacute obchodniacute piacuteleitosti v exotickyacutech mnovyacutech paacuterech je dleiteacute si tuto monost ovit. XTB nabiacuteziacute k obchodovaacuteniacute celkem 45 mnovyacutech paacuter, ktereacute pokryacutevajiacute vscaronechny pedniacute svtoveacute mny, ale takeacute adu mn exotickyacutech CZK, HUF, PLN Minimaacutelniacute vklad, obchodovaneacute mnostviacute lotu, leverage Dleitou informaciacute pro vyacutebr brokera je poteba minimaacutelniacuteho vkladu kapitaacutelu, kteryacute jak ji bylo zmiacutenno v teoretickeacute aacutesti, velice uacutezce souvisiacute s velikostiacute obchodovanyacutech lot a leverage a margin. XTB poaduje minimaacutelniacute poaacuteteniacute vklad ve vyacutescaroni K. Minimaacutelniacute hodnota pokynu pro mnoveacute paacutery je 0,1 lotu a leverage 1:100. Komunikace s brokerem Pi hledaacuteniacute brokera je dobreacute zjistit jakyacutem zpsobem a hlavn jak rychle a operativn broker komunikuje. Saacutem jsem nkolikraacutet vyuil informaniacutech slueb, ktereacute XTB nabiacuteziacute a vdy jsem se setkal s rychlou odpovdiacute na danyacute probleacutem. Na zaacuteklad uvedenyacutech skutenostiacute jsem se tedy rozhodl vyuiacutevat slueb XTB. 48 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 48 7 INVESTINIacute STRATEGIE V naacutesledujiacuteciacute kapitole bude nastiacutenna investiniacute strategie, na zaacuteklad ktereacute budou obchody probiacutehat. Investiniacute strategie, obchodniacute plaacuten, obchodniacute systeacutem jsou ekvivalentniacute oznaeniacute pro soubor pravidel a zaacutesad, ktereacute musiacute miacutet kadyacute obchodniacutek stanoveny a ktereacute musiacute dodrovat, aby jeho investiniacute pozice nebyly vyacutesledkem pouze intuitivniacute hry. 7.1 Naacutestroje investiniacute strategie Pouiacutevaneacute technickeacute indikaacutetory Bollinger Bands (Bollingerova paacutesma) Bolliner Bands je trendovyacute indikaacutetor, kteryacute je tvoen temi kivkami. Prostedniacute kivka znaacutezoruje jednoduchyacute klouzavyacute prmr s periodou 20 obdobiacute (Simple Moving Average), jen vyhlazuje prbh cenoveacuteho grafu a znaiacute trend. Vnjscaroniacute kivky jsou tvoeny z prostedniacute kivky klouzaveacuteho prmru tak, e piteme nebo odeteme urityacute poet smrodatnyacutech odchylek (Standard Deviation). Smrodatnaacute odchylka miacute volatilitu (riziko) finanniacuteho instrumentu. 14 Interpretace Bollinger Bands je zaloena na tom, e cena finanniacuteho instrumentu tiacutehne k tomu, aby zstala mezi horniacute a dolniacute kivkou. Vyacuteznamnyacutem rysem indikaacutetoru Bollinger Bands je jeho promnlivaacute scaroniacuteka kvli volatilit kurz finanniacutech instrument. Obraacutezek 8. Bollinger Bands MACD-Histogram (Moving Average ConvergenceDivergence sbiacutehavost-rozbiacutehavost klouzavyacutech prmr) MACD je trendovyacute technickyacute indikaacutetor. Vypoiacutetaacute se jako rozdiacutel (Difference) mezi dvma exponenciaacutelniacutemi klouzavyacutemi prmry (Exponential Moving Average - EMA) s deacutelkou 12- 49 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 49 obdobiacute a 26-obdobiacute. Pro jasneacute znaacutezornniacute naacutekupniacutech a prodejniacutech signaacutel se pouiacutevaacute tzv. signaacutelniacute aacutera (signal line), co je exponenciaacutelniacute klouzavyacute prmr s deacutelkou 9-obdobiacute. MACD-Histogram je jedniacutem z nejuitenjscaroniacutech naacutestroj technickeacute analyacutezy. Histogram miacute rozdiacutel mezi kivkou MACD a signaacutelniacute kivkou. Tento rozdiacutel je zakreslen pomociacute vertikaacutelniacutech aacuterek a jejich seacuterie tedy tvoiacute cely histogram. Sklon tohoto histogramu znaiacute smr aktuaacutelniacuteho trendu. 14 Obraacutezek 9. MACD Stochastic Oscillator (Stochastickyacute indikaacutetor) Stochastic Oscillator se sklaacutedaacute ze dvou kivek. Hlavniacute kivka se nazyacutevaacute K. Druhaacute, kteraacute se nazyacutevaacute D, je klouzavyacute prmr (Moving Average) hlavniacute kivky K. K aacutera je rychlaacute kivka obvykle zobrazena jako plnaacute aacutera a D, co je pomalaacute kivka, obvykle zobrazena jako peruscaronovanaacute. Stochastic je konstruovaacuten tak, aby se pohyboval mezi hodnotami 0 a 100. Referenniacute linky jsou zakresleny na 20 a 80 procentniacutech uacuterovniacutech, aby vyznaovali pekoupeneacute a peprodaneacute oblasti. 14 Obraacutezek 10. Stochastic Oscillator 50 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky Ekonomickyacute kalendaacute Souaacutestiacute investiniacute strategie bude samozejm takeacute fundamentaacutelniacute analyacuteza, kteraacute bude pedevscaroniacutem zamena na vyhodnocovaacuteniacute relevantniacutech aktuaacutelniacutech fundamentaacutelniacutech zpraacutev, majiacuteciacute vliv na trend mnoveacuteho paacuteru EURUSD. Pro tuto potebu bude vyuiacutevaacuten ekonomickyacute kalendaacute zveejnnyacute na domeacuten FOREXPROS, kteryacute obsahuje datum a pesnyacute as zveejnniacute vscaronech relevantniacutech fundamentaacutelniacutech dat. Kadyacute fundamentaacutelniacute ukazatel je ohodnocen podle sveacute vyacuteznamnosti pro danou mnu. Ukazatel obsahuje komentaacute oekaacutevaneacute hodnoty a dosaeneacute hodnoty v pedescaronleacutem obdobiacute. Aktuaacutelniacute hodnoty ukazatele jsou v kalendaacutei uvedeny nkolik maacutelo okamik po oficiaacutelniacutem zveejnniacute. Na obraacutezku je zobrazen ekonomickyacute kalendaacute z 19. Uacutenora Formulace investiniacute strategie Obraacutezek 11. Ekonomickyacute kalendaacute Investiniacute strategie se adiacute mezi diskreniacute strategie, tedy vscarone poiacutenaje analyacutezou, vyhledaacuteniacutem vstupniacuteho signaacutelu, spoiacutetaacuteniacute a nastaveniacute SL (stop loss) a TP (target profit), kone samotnou realizaciacute vstupu do pozice a vyacutestupu z pozice bude zadaacutevaacuteno manuaacuteln. 2 TRH Obchodovaacuteniacute bude probiacutehat na devizoveacutem trhu, kteryacute je nejlikvidnjscaroniacute ze vscaronech finanniacutech trh. Bude obchodovaacuten pouze jeden mnovyacute paacuter, vzhledem ke sveacute vyacuteznamnosti a dominanci bude obchodovaacuten paacuter EURO vs. Americkyacute dolar. Oznaeniacute EURUSD. asovyacute raacutemec Obchodovaacuteniacute bude probiacutehat pevaacuten v raacutemci jednoho dne, pjde tedy o takzvaneacute intraday obchodovaacuteniacute. Pozice budou dreny v raacutemci nkolika hodin, vyacutejimen pes noc do druheacuteho 51 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 51 dne. Bude pracovaacuteno vyacutehradn s 1,5,15, 30, minutovyacutemi grafy. 1 a 4 hodinoveacute grafy budou vyuiacutevaacuteny pouze pro potvrzeniacute trendu. Obchodovaacuteniacute bude probiacutehat v rozsahu msiacutec uacutenorduben. Poaacuteteniacute kapitaacutel a oekaacutevaacuteniacute Poaacuteteniacute kapitaacutel bude pouit ve vyacutescaroni K. Zaacutekladniacutem pedpokladem obchodniacuteho systeacutemu je dosaacutehnout zhodnoceniacute tohoto kapitaacutelu. Maximaacutelniacute monyacute pokles kapitaacutelu jsem si stanovil v nominaacutelniacute vyacutescaroni 7000 K, co pedstavuje znehodnoceniacute 23,3. Dalscaroniacutem ciacutelem je rovn ziacuteskat praktickeacute zkuscaronenosti v co nejvtscaroniacute miacutee a umonit tak maximaacuteln monyacute poet zobchodovanyacutech pozic. V raacutemci asoveacuteho obdobiacute uacutenor-duben, povauji za vhodneacute zobchodovaacuteniacute minimaacutelniacuteho potu 20 pozic, pi respektovaacuteniacute maximaacutelniacuteho znehodnoceniacute kapitaacutelu ve vyacutescaroni 23,3. Mnostviacute a obchodovaneacute pozice Vzhledem k monostem kapitaacutelu bude obchodovaacutena vdy jedna pozice ve vyacutescaroni 0.1 lotu. Tato pozice pi poitiacute paacuteky (leverage) 1:100 vyaduje minimaacutelniacute dostupnost mare (margin) ve vyacutescaroni: 100 Euro x aktuaacutelniacute smnyacute kurz EURCZK. 1 pip pedstavuje hodnotu: 1USD x aktuaacutelniacute smnyacute kurz USDCZK. Budou obchodovaacuteny jak dlouheacute (long) pozice, tak kraacutetkeacute (short) pozice. Spekulace budou tedy jak na rst, tak takeacute na pokles kurzu mnoveacuteho paacuteru EURUSD Money management Maximaacutelniacute moneacute znehodnoceniacute 7000 K pi respektovaacuteniacute minimaacutelniacuteho potu 20 zobchodovanyacutech pozic pedstavuje maximaacutelniacute pijatelnou hodnotu ztraacutety na jednu pozici ve vyacutescaroni 350 K. Pi kadeacutem obchodu bude tedy riskovaacuteno cca 1,17 z pvodn vloeneacuteho kapitaacutelu. Seacuterie 20 ztraacutetovyacutech obchod v ad bude pedstavovat akumulovanou ztraacutetu 7000 K a ukoneniacute obchodovaacuteniacute. 52 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 52 poet ztraacutetovyacutech obchod poaacuteteniacute hodnota kapitaacutelu (K) ztraacuteta (K) zstatek kapitaacutelu (K) riskovanyacute kapitaacutel v ,17 ,18 ,19 ,21 ,22 ,24 ,25 ,27 ,29 ,30 ,32 ,34 ,36 ,38 ,39 ,41 ,43 ,46 ,48 ,50 celkem 7000 Tabulka 2. Riskovanyacute kapitaacutel Z tabulky je patrnyacute rst procentuaacutelniacuteho podiacutelu riskovaneacuteho kapitaacutelu na jeden obchod. V piacutepad 20. ztraacutetoveacuteho obchodu v ad pestavuje tato hodnota 1,5 co je staacutele pod hraniciacute obecn uznaacutevaneacuteho maxima 2 ztraacutety na obchod. Shrnutiacute money managementu 1) Risk vdy maximaacuteln 18 pips (350 K) na obchod. 2) Zastavit obchodovaacuteniacute v piacutepad 3 ztraacutetovyacutech pozic za jeden den (3 x 3501050K), eliminace emoniacutech vliv. 3) Rozdiacutel mezi TP a vstupniacute cenou musiacute byacutet alespo 2x vtscaroniacute ne rozdiacutel mezi vstupniacute cenou a SL. Risk-reward-ratio RRR frac12 4) Jednaacute se o model UPFA (Units per fixed amount of money): na kadyacutech K na investiniacutem uacutetu bude obchodovaacuteno mnostviacute 0,1 lotu EURUSD. 53 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky Vstup do pozice Signaacutel pro vstup do pozice bude vyhledaacutevaacuten na zaacuteklad technickeacute analyacutezy za pouitiacute Bollinger Bands s nastaveniacutem (20), Stochastic Oscillator s nastaveniacutem (5,3,3). Hlavniacute denniacute trend bude urovaacuten podle 30 minutoveacuteho sviacutekoveacuteho grafu pomociacute Bollinger Bands. Vstup do pozic a technickaacute analyacuteza bude provaacutedna na 15 minutoveacutem sviacutekoveacutem grafu. Signaacutel pro vstup do dlouheacute (long) pozice, piacutekaz BUY: Bude vyhledaacutevaacuteno proraeniacute spodniacute kivky Bollinger Bands (BB) a naacutesledujiacuteciacute naacutevrat nad tuto kivku v podob uzaveneacute byacuteiacute sviacutece. Vstup do pozice na uacuterovni CLOSE teacuteto byacuteiacute sviacutece za pedpokladu souasneacuteho proraeniacute hladiny peprodanosti (linka 20) zespodu smrem vzhru alespo jedou z ar indikaacutetoru Stochastic. Tak jak znaacutezoruje naacutesledujiacuteciacute obraacutezek. Obraacutezek 12. Signaacutel k naacutekupu Signaacutel pro vstup do kraacutetkeacute (short) pozice, piacutekaz SELL: Bude vyhledaacutevaacuteno proraeniacute horniacute kivky Bollinger Bands (BB) a naacutesledujiacuteciacute naacutevrat pod tuto kivku v podob uzaveneacute medvdiacute sviacutece. Vstup do pozice na uacuterovni CLOSE teacuteto medvdiacute sviacutece za pedpokladu souasneacuteho proraeniacute hladiny pekoupenosti (linka 80) shora dol alespo jedou z ar indikaacutetoru Stochastic. Tak jak znaacutezoruje naacutesledujiacuteciacute obraacutezek. 54 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 54 Obraacutezek 13. Signaacutel k prodeji Signaacutel pro vstup do pozice v ase zveejovaacuteniacute dleityacutech fundamentaacutelniacutech zpraacutev. Jeliko zveejnniacute vyacuteznamnyacutech fundamentaacutelniacutech dat maacute zaacutesadniacute vliv na trend trhu, nebudou v dob zveejnniacute tchto zpraacutev obchodovaacuteny aacutedneacute pozice. Fundamentaacutelniacute data vtscaroninou nastoliacute novyacute, i potvrdiacute staacutevajiacuteciacute silnyacute denniacute trend a v tomto piacutepad neniacute vhodneacute vyhledaacutevat signaacutely pomociacute stochastickeacuteho oscilaacutetoru. Z tohoto dvodu bude nejdiacuteve vyhodnocena fundamentaacutelniacute zpraacuteva v relaci USD a jejiacute vliv na mnovyacute paacuter EURUSD, daacutele za asistence indikaacutetoru MACD s nastaveniacutem (12, 26, 9) bude uren obchodniacute piacutekaz. Pokud budou zveejnnaacute fundamentaacutelniacute data vyhodnocena jako negativniacute pro USD, bude vstoupeno do dlouheacute pozice: piacutekaz BUY, za pedpokladu, e se bude MACD histogram nachaacutezet nad uacuterovniacute signaacutelniacute kivky a bude miacutet rostouciacute smr. Aby byla eliminovaacutena piacutepadnaacute okamitaacute volatilita vyskytujiacuteciacute se v moment zveejnniacute, bude do pozice vstupovaacuteno na uacuterovni CLOSE prvniacute 15miutoveacute sviacutece po zveejnniacute fundamentu. Pokud budou zveejnnaacute fundamentaacutelniacute data vyhodnocena jako pozitivniacute pro USD, bude vstoupeno do kraacutetkeacute pozice: piacutekaz SELL, za pedpokladu, e se bude MACD histogram nachaacutezet pod signaacutelniacute kivkou a bude miacutet klesajiacuteciacute smr. Aby byla eliminovaacutena piacutepadnaacute okamitaacute volatilita vyskytujiacuteciacute se v moment zveejnniacute, bude do pozice vstupovaacuteno na uacuterovni CLOSE prvniacute 15miutoveacute sviacutece po zveejnniacute fundamentu. Jako piacuteklad je uvedena situace z 29. ledna 2010, kdy byla v 15:30 zveejovaacutena data o tvrtletniacutem rstu HDP v USA. 55 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky 55 Obraacutezek 14. Signaacutel k prodeji - synteacuteza fundamentu a MACD Vyacutestup do pozice a) Pi zasaacutehnutiacute hranice stop loss. Pokyn stop loss se nastavuje pro kadou pozici ve vyacutescaroniacute maximaacuteln 18 pips od vstupniacute ceny. Uscaroniacute stop loss piacutepad umiacutestn na bliacutezkou hladinu supportresistence. Posouvaacuteniacute hranice stop loss: pi dosaeniacute zisku ve vyacutescaroni 20 pips se posune stop loss na uacuterove vstupniacute ceny na tzv. Break Even (BE). Daacutele pak pi rstoveacutem trendu pod hladinu kadeacuteho dalscaroniacuteho vyscaronscaroniacuteho dna. Pi klesajiacuteciacutem trendu nad hranici kadeacuteho dalscaroniacuteho niscaroniacuteho vrcholu. b) Pi zasaacutehnutiacute hranice TP (target profit). Hranice target profit nebude vdy automaticky nastavovaacutena pi vstupu do pozice. Hranice target profit pouze v piacutepad bliacutezkosti hladiny supportresistence. c) Manuaacutelniacute vyacutestup. Manuaacutelniacute vyacutestup z pozice pi tvoeniacute reverzniacutech grafickyacutech formaciacute, reverzniacutech sviacutekovyacutech formaciacute nebo v piacutepad opaneacuteho signaacutelu ne je otevenaacute pozice. 56 UTB ve Zliacuten, Fakulta managementu a ekonomiky Testovaacuteniacute strategie Ped samotnyacutem vstupem na devizovyacute trh forex, je velice dleiteacute, ovit uacuteinnost zvoleneacute investiniacute strategie. Vyacutescarone naformulovanaacute strategie byla testovaacutena pomociacute simulovaneacuteho obchodovaacuteniacute. Simulace probiacutehala na obchodniacute platform XTB - trader, kterou tento broker voln nabiacuteziacute s fiktivniacutem kapitaacutelem K. Platforma nabiacuteziacute naacutestroje v plneacute scaroniacuteiacute, jako kdyby se jednalo ji o reaacutelnyacute uacuteet. Simulace probiacutehala od do Platforma Metatrader 4 dokaacutee mimo jineacute vyhodnotit historii provedenyacutech obchod. Na demo uacutetu bylo bhem obdobiacute dosaeno tchto vyacutesledk: Obraacutezek 15. Vyacutesledky simulace Z vyacutescarone uvedeneacute tabulky, je patrnyacutech nkolik dleityacutech hodnot. Bhem obdobiacute bylo oteveno 42 pozic, z toho bylo ziskovyacutech 16. Systeacutem tedy dosaacutehl podiacutel ziskovosti ve vyacutescaroni 38,1. Dleitou hodnotou je RRR vypoiacutetaacuteno z hodnot prmrneacute ztraacutety a prmrneacuteho zisku: 339,17713,34 12,1 Celkovyacute zisk dosaacutehl hodnoty 2 595, 02 K. Vzhledem k zaacutemru poaacuteteniacuteho vkladu K by tento zisk pedstavoval zhodnoceniacute 8,65 za 39 dn. S dosaenyacutemi vyacutesledky jsem spokojen. Pln si vscaronak uvdomuji psychologickeacute aspekty obchodovaacuteniacute na demo uacutetu s fiktivniacutem kapitaacutelem.